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我国现金股利政策研究文献综述 圃金融证券·现代管理科学圃20061期我国现金股利政策研究文献综述·叶护华摘要喜:本文对我国上市公司现金股利政策的研究分为四类:影响上市公司现金股利政策的因索;现金股利能否伶递信号;现金股利分自己为非流通股股东利益服务;股权分宜与现金股利政策异化。并且进行了相应的评述，希望能够为后续研究提供相应参考。关键词:观念股利;信号传递理论;股权分置;股利代攻成本理论股利政策一直是上市公司财务管理的意要环节之一，倾向于选择现金股利。长期以来也是公司财务领域的研究热点和难点。早在李志彤和陈敏(2001)研究结果表明:现金股利主要受1976年被称之为;股利之谜罔挠上市公司股利政策的研净利润和可供分配利润两因素影响;另外还存在上市公司究结论摆出不穷。通过现金股利政策来调节其净资产收益率并使之达到乎每…、影晌现金股利政策的因素融资标准的行为。国内关于上市公词选择现金股利政策的动机和影响刘淑莲和胡燕鸿(2003)研究结论表明相当…部分公因素的研究成果较多，由于选取的样本和采用的研究方法司的现金分红超过其股权自由现金流盘，其分红的现金来不间，结论也不尽相同。源于配股融资;上市公司现金分红和决策当期的每股收益吕长江和王克敏(1999)研究发现对于现金股利分配和资产规模蛊IE相关，与资产负债率呈负相关:现金分红的公司，其股利支付水平主要受前期脆利支付额和当期撒也与公司投资机会有关，相对来说，传统行业现金分红高利水平及其变化;同时现金股利分配主要受到公司规模、于高科技行业。股东权蘸、盈利能力、流动能力、代现成本、网有及法人按ffi利娜等(2003)研究发现，我国上市公司股本规模、股程度及负债率等因素影响，而且公司的股票股利支付额流通股比例、大股东中证券投资慕金个数、上市公司净资与现金脱利支付水平相互影响。产收益率是否接近配股达标战区间[617岛，79町、上市公司年林海(20∞)实证分析结果表明现金股利发放水平与限、上市公司当年是杏发放股票股利或进行股票转增，均收益存在相关关系，上市公司的收益水平越高，相应的股是;异常高派现;的显著影响因素。利支付水平也越高，而且收益水平较高的上市公司的现金裳天架和苏天红(2ω4)研究发现上市公司趟能力派股利与股票股利存在着相互替代关系o现与资产规模、净资产收益、上市年限跟著负相关，与公司杨淑娥等(2α)())实证研究结果表明现金股利主要受的股权集中度正相关。公司治现结构的优化有利于制约上货币资金余额和可供分配利润两因素影响。市公司的越能力派现行为。陈阔辉和赵春光(2仅附)研究结论表明对现金服利有李增福和唐春阳(2∞4)研究发现:行业是影响上市公解释作用的因素主要有股票股利、净资产收报率、利润增司股利分配的重要因素之一，不同行业上市公司的股利分长率和股票市价。配具有显著的是异。赵眷光等(2∞1)实证研究结果认为上市公司是沓分上述研究只是分析影响发放现金股利的因棠，很少涉配现金股利与是否分配股票股利、上年度是杏分配现金股及现金股利与股东利益关系。有些文章偶尔从大股东角度利和企业规模有关;每股现金股利大小与股票价格、市盈出发，认为现金股利是大股东转移资金或者现金股利是调率、主营业务利润、是否分配股票股利有关。节其净资产收益率并使之达到再融资标准的工具。但是我日长江和韩慧博(2∞1)实证研究结果认为在影响股国上市公司现金股利与公众投资者的利益关系怎样，这些利分配倾向的备回素中，盈利能力和经营风险是最烹耍的研究都没有涉及。因素，盈利能力与发放现金股利概来最二二项式变动，经营工、现金股利能否传通信号风险与其盟相反方向变动O我国上市公司现金股利能否传递信号?相关文章研究原红旗(2∞1)实i??E研究结论发现我国现金股利政策途径主要是检验上市公司现金股利政策的市场反应，采用是代理问题没有得到解决的产物，上市公司控股股东存在的实证方法一般是巢计越额收益法。以现金股利从上市公司转移现金的行为;上市公司留存资魏刚(1998)实证研究结果表明我国的证券市场还不金存在浪费行为，并非是股东利益最大化;规模大的公司成熟，市场比较反感现金股利，却欢迎红股股利。而在西方108 ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????