六月份PMI指数点评.PDFVIP

宏源证券宏观专题研究报告系列之宏观数据点评 宏观专题研究系列之 六月份 PMI 指数点评 基本结论：六月份经济增速出现回落，生产恢复的势头未能保持。订 单减少，库存增加，采购下降，就业减少，经济活力下降较为明显。 六月份的 PMI 指数的回落体现了 4、5 月份的房地产调控政策这个负 面冲击的影响，而汇改和出口退税率调整等负面冲击的影响尚待 7 月至 8 月才能体现出来，预计 7 月 PMI 指数将继续下降，但 8 月有望 企稳，随后如无新的负面冲击，PMI 指数将逐步回升。 PMI 指数又称采购经理人指数（Purchasing Managers Index) 是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单 指数（简称订单）、生产指数（简称生产）、从业人员指数（简称雇 员）、供应商配送时间指数（简称配送）、主要原材料库存指数（简 称存货）加权而成。PMI 指数计算公式如下：PMI=订单×30%+生产× 25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%。PMI 指数是宏观经济的风向 性指标之一，由于其发布时间较早，可以帮助机构投资者尽快地把握 宏观经济形势走势。 表1： 季调前后PMI指数变化趋势 季调前 季调后 指标 5月 6月 变动 5月 6月 变动 PMI 53.9 52.1 -1.8 52.92 52.03 -0.9 PMI生产 58.2 55.8 -2.4 56.51 55.07 -1.4 PMI新订单 54.8 52.1 -2.7 53.13 52.61 -0.5 PMI新出口订单 53.8 51.7 -2.1 51.24 50.61 -0.6 PMI积压订单 49.7 47.4 -2.3 48.50 47.82 -0.7 PMI产成品库存 49.8 51.3 1.5 49.73 50.65 0.9 PMI采购量 56 53.5 -2.5 55.17 54.00 -1.2 PMI进口 50.9 50.4 -0.5 50.58 49.51 -1.1 分析员：何一峰，宏源证券债券销售与交易总部债券高级分析师，负责宏观与利率研究，Email ： 1 hyfgsmpku@ ，MSN ：hyfgsmpku@ 。 宏源证券宏观专题研究报告系列之宏观数据点评 PMI购进价格 58.9 51.3 -7.6 54.58 44.82 -9.8 PMI原材料库存 51 49.4 -1.6 51.47 50.04 -1.4 PMI从业人员 52.1 50.6 -1.5 51.59 50.66 -0.9 PMI供货商配送时间 50.9 50 -0.9 51.16 50.79 -0.4 六月份 PMI 指数的下行预示着未来工业增加值同比还将进一步 下行。历史上，季调后的 PMI 指数和工业增加值同比数据之间有较强 的正相关关系，相关系数高达 0.62。