问题解答——《投资学》课后题(李学峰版).docVIP

2、书上130页第1题 解：根据单指数模型可得，单一股票的标准差为 将代入可得： 当按照指定的的权重进行组合后： 资产组合的β值同样是单个证券贝塔值的加权平均： 资产组合的方差为，由于残差是各支证券特有的风险，因此是不相关的，非系统方差为： 所以资产组合的非系统标准差（残差标准差）为 整个资产组合的方差为： 标准差为： 方法2： 8、某投资者准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，从甲、乙公司200年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2007年甲公司发放的每股股利为元，股票每股市价为元；200年乙公司发放的每股股利为元，股票每股市价为元。预期甲公司未来年度内股利恒定；预期乙公司股利将持续增长，年增长率为％，％，市场上所有股票的平均收益率为％，甲公司股票的β系数为3，乙公司股票的β系数为2。 （1）计算甲公司股票的必要收益率为多少？乙公司股票的必要收益率为多少？ （）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买 （）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数 （）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？ （1）利用资本资产定价模型计算甲公司的必要收益率为： ＝％＋3×（1％－％）＝2％ E(r乙)＝％＋×（1％－％）＝％ ，因为甲公司股票的价值小于甲公司当前的市价30元，所以甲股票被高估，不应购买。 同理，，乙公司股票的价值小于乙公司股票当前的市价25元，所以也不应该购买。 （3） 所以综合的β系数为0.545*3+0.455*2=2.55  （4） 9、投资者投资一种风险资产组合，一年后来自该资产组合的现金流可能为70,000美元或200,000美元，概率相等，均为0.5；可供选择的无风险国库券投资年利率为6%。请计算： （1）如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？ （2）假定现在投资者要求12%的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？ （3）比较（1）和（2）的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？ （4）假定投资者将资金全部购买该风险资产，一年后它的期望收益率和风险各是多少？如果将资产的一半投资于无风险资产，求其期望收益率和风险。 解：（1）预期现金流为0.5*70000+0.5*200000=135000美元。风险溢价为8%，无风险利率为6%，则投资者要求的回报率为14%，因此 资产组合的现值：135000/1.14=118421美元 或者：若投资者愿意支付价格P，则P*（1+0.14）=135000，求出P为118421美元。 （2）114407美元 （3）对于一给定的现金流，若要获得更高的风险溢价，该证券必须以更低的价格出售。预期价值的多余折扣相当于风险的补偿金。 （4）0.5*（70000/118421）+0.5*（200000/118421）=0.5*0.591+0.5*1.689=1.14 1.14-1=0.14，即14%的期望收益率 方差=0.5*（0.591-1-0.14）2+0.5*（1.689-1-0.14）2=0.5*0.301+0.5*0.301=0.301 标准差=54.9% 一半投资于无风险资产，则预期收益率=0.5*6%+0.5*14%=10% 标准差=0.5*0+0.5*54.9%=27.45%。