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二级市场形象与再融资的互动 公司上市以来几乎每年实施送股或配股，除权后绝对股价降低，给投资者造成错觉，从而活跃了交易，改善了市场形象。 公司通过送、配股，扩大了流通股数量，同时也就扩大了下次配股的基数。 公司一般选择股价较高时实施配股，以募集更多资金。 股本的变化情况 选择股价较高时实施配 上市以来二级市场表现 历次配股前后二级市场表现 控股股东的资本增殖情况 8年内，大股东占有的净资产增加了近10倍 历年分红送股情况 大股东原始投入：6825万 大股东历年现金所得分红累计：6225.8万 大股东现占有的净资产：60114万 大股东通过资本市场实现的增值：10倍！ 对公司高赢利能力的疑问? 公司上市前几年近40%的销售利润率远高于其行业平均水平 结论 在现有二元股权结构下，通过证券市场再融资是上市公司控制人实现资本增值的捷径。 利率低时适当增加债务融资可提高上市公司净资产率，从而保证再融资资格。 应注意增发、配股的时机选择，尽量在股价高时发行新股。 多送配除权有利于维护二级市场形象，并能够产生低价错觉，有利于再融资的顺利实施。 上市公司循环融资技巧 ——梅雁股份资本运做分析 中企东方资产管理公司 证券研发中心 2003年7月 企业为何融资 扩大产业规模、提升实力 兼并和重组，实现低成本扩张 以资本推动产业发展 实现跨越式发展 企业融资的基本模式 权益性融资