[企业管理]第5章风险与收益.pptVIP

风险和不确定性有区别.风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率.不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但不知道它们出现的概率. 从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性. 可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失. 风险的特点 （1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 （2）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 （4）在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为风险问题。 （5）风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 2、投资风险的类别 （1）投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类. 市场风险：系统性风险（systematic risk ）、不可分散风险是指某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性（如：宏观经济状况的变化，国家法律、政策的变化等）。 公司风险：非系统性风险（unsystematic risk systematic risk） ，可分散风险是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性 （如：个别公司工人的罢工、某公司竞争失败）。 （2）、从公司本身来看，风险可分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险） 经营风险主要来自以下几方面：（1）市场销售（2）生产成本；（3）生产技术；（4）其他 . 经营风险使企业的报酬变得不确定. 财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险. 5.2.5 风险收益(风险与报酬的关系) 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高.风险和报酬的这种联系，是市场竞争的结果. 企业拿了投资人的钱去作生意，最终投资人要承担风险，因此他们要求期望的报酬率与其风险相适应. 高风险要求得到高报酬，但二者并不对等。报酬高只是期望，还有可能导致惨重损失。 风险收益系数取决于全体投资者的风险回避态度，可以通过统计方法来测定.如果大家都愿意冒RiskPreference)险 ，风险报酬斜率就小，风险溢价（Risk premium)不大；如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就大，风险附加率就比较大. 其中的风险程度用标准差或变异系数等计量. 风险控制的主要方法是多角经营Diversification和多角筹资和投资组合Portfolio. 在进行证券组合投资时，要选择相关性低的证券，这样购入的多种证券将来收益较多而风险较小。 但是证券的相关关系多为小于1的正值，一般在0.3-0.7之间 只要两种证券相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。 证券组合可以降低风险,但又不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，风险越小。 2、投资组合风险衡量 一个股票的风险由两部分组成：系统风险与非系统风险。 非系统风险可以通过证券组合来消减。 系统风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合来消除，是通过β系数来测量。 系统风险的衡量：β β值（贝塔值） β值：衡量一种证券对于市场组合变动的反应程度，反应市场风险的大小。 市场组合：由所有股票组成的证券组合。 练习题 1、华新公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0,1.0,0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％，30％，10％，股票市场的平均收益率为14％，无风险收益率为10％，求这种证券组合的风险收益率。 2、华新公司为降低风险，出售部分甲股票，买进部分丙股票，使得三种股票的比重变为10％，30％，60％，计算此时的风险收益率。 练习三 1.下列因素引起的风险,企业可以通过多角化投 资予以分散的是( ) A.社会经济衰退 B.市场利率上升 C.通货膨胀 D.技术革新 2.甲乙两方案的预计投资报酬率均为25%,甲方案 标准差小于乙方案标准差,则下列说法正确的是( ) A.甲方案风险大于乙方案风险 B.甲方案风险小于乙方案风险 C.甲乙方案风险相同 D.甲乙方案风险不能比较 3、某优先股股东,每半年分得优先股股息2元,而此时市场利率(年利率)为8%,则此优先股股东可能卖出股票的条件是( ) A.股价低于50元 B.股价高于25元 C.股价高于50元 D.股价低于25元 4.期望投资报酬率应当包括( ) A.平均资金利润率 B.风险报酬率 C.通货膨胀补偿 D.无风险报酬率 5．系统风险产生的原因有（ ） A.经济衰退 B.通货膨胀 C.战争 D.罢工 E.高利率 6.关于风险下列表述中正确的有（ ） A.