股权价值决定一种基于经济权力的-数量经济研究中心-吉林大学.pdfVIP

财《贸经济}2007年第 9期 FinanceTradeEconomics，No．9，2007 股权价值决定：一种基于经济权力的 证券资产定价模型* 张屹山 董直庆 王林辉 内容提要 ：本文在 Nash讨价还价模型的基础上，以企业要素所有者博弈入手 ，以资源 和经济权力禀赋为视 角，重新演绎 了非对等 资源禀赋和权力结构下的股权定价模 型。指 出，股权价值取决于股 东的资源和权 力禀赋结构。即股 东资源价值越大，则控制权越大、 剩余分配越多，该股东实际股权价值越高；股 东间资源禀赋越不对等，控制权结构越不平 衡 ，企业利益侵 占越严重 ，弱势股东的实际股权价值越低 ；在现实经济 中，股票并非天然体 现 “同股 同权 ，同股 同价”特性。 ． 关键词：股权价值 经济权力 剩余分配 作者简介 ：张屹山，吉林大学商学院院长、教授 ，130012。 董直庆 ，吉林大学数量经济研究中心博士后 ，副教授 ，13001