浅谈个股估值——财务报表全方位解读的方法 4.docVIP

个股估值——财务报表全方位解读的方法4 爱股网 sunshine 三．三个报表，逐个击破 3.现金流量表如果一个公司仅仅想要当期得到漂亮的净利润，但是找不到更大的市场的时候，有一个最简单的方法——它可以把产品倒入东海来现实这个目的。因为现代会计的记账方式是，一个公司卖出产品的时候，只要把货给了别人，就可以在账上计入一笔销售收入和净利润。但是很显然，东海龙王不会把钱给回我们，这笔最终收不回现金的买卖变成了坏账，成为以后的损失。现金流量表是公司创造价值的最终试金石。企业经营的最基本原则是最终能回收现金，无论销售收入和净利润有多高，在“真金白银”面前，它们都是虚幻的。如上一篇文章所述，现金流量表的最大意义在于验证公司利润的真实性，预示公司的健康状况。现金流量表由三个部分组成：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。它们都是当期的现金流量情况。最后一栏是现在的现金及现金等价物的存量。经营活动：指公司正常的经营，比如销售、支付原料成本和发放薪酬费用等。投资活动：主要指取得和处分长期资产的活动，如购买土地、厂房和设备，出售既有的固定资产。筹资活动：企业的借款、还款、支付现金股利。现金流量表的分析方法如下：3.1经营活动产生的现金流量（1）经营活动现金流入小计：与销售收入比较，其数值应该大于等于销售收入。如果经营活动现金流入小计明显小于销售收入，那么需要十分警惕，很可能是公司卖出货后未收回钱，就像开头所讲的小故事一样。这个时候，可以查看应收账款验证一下。相反，如果经营活动现金流入小计持续大于销售收入，则公司值得关注。因为造成这个情形的原因有两个：公司预收账款大幅增加，说明公司的产品抢手，先收钱过一段时间再发货，这样子公司下一年的利润会增加。我们可以查看公司的预收账款这个科目来验证。应付账款大幅增加，这就是公司免费拿别人的钱当做自己的运营资金，等于免息向银行借钱，这是人人都想要的美事吧。 承德露露 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 销售收入 181644? 132868? 151679? 139412? 110332? 118759? 95953? 104891? 107539? 99831? 销售收入增长率 0.37? -0.12 0.09? 0.26? -0.07 0.24? -0.09 -0.02 0.08? 经营活动现金流入小计 229903? 161030? 177842? 162291? 127030? 162809? 144911? 127216? 122089? 127476? 经营现金流入小计增长率 0.43? -0.09? 0.10? 0.28? -0.22? 0.12? 0.14? 0.04? -0.04? （十年以来，经营活动现金流入小计数值＞销售收入，说明承德露露其收现情况相当好）（2）经营活动产生的现金流量净额：与净利润比较，其数值应该大于等于净利润。如果经营活动现金流入小计经过上面的检查是正常，但是经营活动产生的现金流净额明显小于净利润，那么可能原因是公司的存货出现积压。可以查看存货这一项来验证。如果经营活动现金流入小计经过上面的检查是正常，但是经营活动产生的现金流净额持续大于净利润，那么有可能公司故意压低利润，比如通过忽然大幅计提坏账，计提折旧。不过，有一种类型的公司，初期投入很高，一旦建成日常运营并不需要很多现金支出，这些公司的成本大部分是折旧，但是折旧并不需要现金流出，这样子造成了经营活动产生的现金流净额远远大于净利润，但是公司并未隐藏利润，如长江电力。 承德露露 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 净利润 17846? 13869? 10984? 8730? 6674? 4290? 3708? 2820? 5157? 9783? 净利润增长率 0.10? 0.10? 0.07? 0.06? 0.06? 0.04? 0.04? 0.03? 0.05? 经营活动现金流量净额 31651? 28986? 16773? 13869? 31363? 14590? 9277? 7989? 15438? 14070? 经营活动现金流量净额增长率 0.09? 0.73? 0.21? -0.56? 1.15? 0.57? 0.16? -0.48? 0.10? （十年以来，经营活动现金流量净额数值＞净利润，从这个角度看，其利润很真实很健康）3.2投资活动产生的现金流量（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金：这个科目就是自由现金流公式中著名的“资本支出”。大多数初学者计算自