传媒奇虎360深度报告：网络安全服务市场领导者地位显著，免费加广告及服务模式实现商业用户一站式整合营销.pdf

证券研究报告 | 行业研究 传媒 【联讯传媒】奇虎 360 深度报告：网 络安全服务市场领导者地位显著，免 费加广告及服务 模式实现商业用户 一站式整合营销 2017 年 11 月20 日 投资要点 增持(维持)  PC 端、移动端皆拥有海量活跃用户，变现基础强大 奇虎360 通过免费提供网络安全和杀毒服务，得以迅速积累海量活跃用户， 分析师：陈诤娴 截止 1H17，PC 端代表产品360 安全卫士月活跃用户达到活达到4.85 亿人 执业编号：S0300516090001 次，渗透率高达90%。移动端代表产品360 手机卫士也同样积累了3.4 亿 电话：+86-021 邮箱：chenzhengxian@ 活跃用户，PC 端、移动端皆拥有海量活跃用户，基于活跃用户变现空间大。 行业表现对比图(近 12 个月)  信息流广告市场增长潜力巨大，360 广告变现有望进一步增长 20% 数据显示，2016 年中国信息流广告规模为325.7 亿元，同比增长率为89.5%， 8% 预计未来三年仍将保持50%以上的增长，到2019 年将突破 1400 亿元。在 -4% 此背景下，公司凭借着海量跨端资源，广告业务实现稳定增长。此外，公司 -17% -29% 还通过用户行为大数据进行精准化、场景化投放，提升工具类APP 广告转 16-11 17-02 17-05 17-08 17-11 化率，进一步提升公司广告变现能力。我们预计，未来广告业务仍将是公司 沪深300 传媒 资料来源：聚源 收入增长的主要引擎。  网络游戏市场规模持续扩大，公司加码布局游戏业务 虽然在移动互联网的冲击下，PC 端游和网页游戏市场增速有所放缓，但是 手游市场仍在高速增大。数据显示，2016 年网络游戏整体规模达到近 1800 亿元，预计2019 年有望达到3000 亿元。在此背景下，公司加码游戏业务 布局，17 年在端、页、手三端储备丰富的精品 IP 类游戏，。此外，公司开 始尝试从游戏渠道商转型为独家代理商，并且大力拓展海外游戏市场，公司 游戏业务有望实现稳定增长。  投资建议 作为中国第一、全球前三的网络安全类公司，公司PC 端、移动端均具有海 量月活用户。基于此开展广河、游戏等业务的模式。广告业务，信息流广告 仍处于高速增长阶段，我们预计公司广告业务仍将是公司收入增长的重要引 擎；游戏业务，在国内游戏市场竞争加剧背景下，公司在端、页、手三端积 极开发储备精品游戏，并尝试拓展海外游戏市场，我们预计公司游戏业务有 望保持稳定增长。估值方面，对标百度、腾讯、阿里巴巴等三家商业模式相 近的互联网巨头企