互联网与传媒：管中窥豹，从龙头公司深度对比再看数字阅读行业.pdf

HeaderTable_User 810267106 1196757547 HeaderTable_Industry 看好 investRatingChange.sa 173833639 me 互联网与传媒行业 管中窥豹：从龙头公司深度对比再看数 字阅读行业 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股  管中窥豹1 ：从龙头公司营收看行业空间几何。2016 年阅文集团营业收入为 行业 互联网与传媒 25.57 亿元，其中，在线付费阅读收入为 19.74 亿元，同比增长 103.3%， 报告发布日期 2017 年08 月28 日 2014-2016 年CAGR108.8%。2016 年掌阅科技营业收入为11.98 亿元，其 中，在线付费阅读收入为 11.26 亿元，同比增长 90.3% ，2013-2016 年 行业表现 CAGR70.6%。从数据上看，数字阅读龙头公司均享受到了行业付费红利。 互联网与传媒 沪深300 我们认为，2016 年付费红利爆发的本质驱动因素为，（1）2016 年打击盗版 29% 再升级，倒逼各个平台开始商业化运营，正版网文公司授权收入快速增长； 15% （2 ）各主要网文公司持续加大推广投入。考虑到数字阅读用户渗透率、付费 0% 率以及ARPU 值均存在提升空间，2020 年付费阅读市场规模有望提升至207 -15% 亿元。 -29%  管中窥豹 2 ：从运营数据看行业竞争格局。截至 2016 年 12 月，阅文集团 -