铁路改革深度研究系列（二）：以史为鉴看铁改，市场或低估其力度.pdf

行业研究 铁路运输 证券研究 报告 2017 年 08 月 29 日 报 行 铁路运输 告 业 深 以史为鉴看铁改 ，市场或低估其力度—— 行业评级 推荐 度 研 铁路改革深度研究系列（二） 评级变动 首次评级 究 观点摘要 证券分析师 铁路改革深度研究系列（一）中，我们从铁总财报出发，拆解其ROE， 证券分析师：吴一凡 发现净利率下滑与资产周转率下降是导致铁总 ROE 水平远远低于海外 执业编号：S0360516090002 的原因。对此我们提出四大突破口：价格市场化；盘活资产；清算机制 电话：021 透明化及资产证券化。 邮箱：wuyifan@ 1.梳理年初以来铁总改革，进程明显提速 联系人：刘阳 客运：从年初东南沿海高铁价格调整到“复兴号”即将按照 350 公里 电话：021 时速驰骋京沪线； 邮箱：liuyang@ 混改：从 5 月到 7 月，铁总总经理陆东福连续会见了马云、马化腾， 联系人：肖祎 表示欢迎参与铁路混改，并提出互联网与高铁网双网融合的概念； 电话：021 7 月会见一汽集团，同样欢迎对方参与混改。 邮箱：xiaoyi@ 土地综合开发：8 月8 日及18 日，铁总分别在上海和北京产权交易所 推荐公司及评级 推介了21 个和11 个土地综合开发项目，涉及土地面积分别为2 万亩与 5000 余亩，土地综合开发力度再度加强。 公司名称及代码 评级 广深铁路 强烈推荐 而土地资产盘活即我们提出的突破口之一。 大秦铁路 强烈推荐 铁龙物流 推荐 但自铁道部政企分开后，铁总在组织架构及体制机制上尚未有大的突 破。或借助铁改、混改东风，铁路系统做出更大变革。本篇以史为鉴， 通过对海外各国铁路改成历程的梳理以及我国铁改经历过的思路，来看 未来铁路体制机制上可借鉴的模式。 行业表现对比图(近 12