2018年投资策略报告之有色金属行业：钴铜为攻，锂铝为守.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度·2018 年投资策略报告 [table_indusname] 2018，钴铜为攻，锂铝为守 有色金属 2017，供给侧改革和锂电材料持续发力 2017 年，除贵金属外，有色金属价格整体上行；特别是，受供给 侧改革的铝和以新能源汽车产业链为主线的钴、锂等锂电材料价 [table_invest] 0414 维持 买入 格涨势较好。落实到二级市场，铝、钴和锂铜箔等锂材板块都有 超额收益。但铜、锌股价与商品价格背离，究其原因，主要是市 李俊松 场对需求、价格持续性的认可度不同。 lijunsong@ 2018，需求持续增长和供需改善带来业绩爆发为投资主线 010 2018 年的有色投资逻辑，核心是从供给端转移到需求端；需求持 执业证书编号：S1440510120039 续爆发的锂电材料板块（钴和锂）仍为确定性较强的小金属投资 品种，特别是，需求边际改善的铜板块；同时，供给侧改革带来 研究助理：苏东 铝板块业绩的爆发也值得关注。 sudong@ 1）锂电材料：钴继续牛，锂选龙头，关注二线钴锂新标的 021 从长期、全球的视角来看，新能源汽车产销加速已成必然。目前， 全球主要国家禁止燃油车时间规划已明确，海内外企业加速布局 发布日期： 2017 年12 月19 日 新能源汽车，短期政策波动不改长期趋势，中长期角度来看，行 业发展将从财政补贴→市场化竞争发展，向上大趋势不可逆。 市场表现 钴：需求端受益于新能源汽车放量，高能量密度方向带动三元电 [table_industrytrend] 35% 池产量不断提升；同时，2018 年，钴矿供给增量有限，供给弹性 25% 较低而需求大规模释放，后续供给缺口或将持续扩大；更为重要 15% 的是，钴价上涨将进一步激发囤货资金进入转为隐性需求；嘉能 5% 可新计价模式下，国内钴盐价格或将在成本和供给不足背景下继 -5% 续上涨。未来拥有钴矿资源和在刚果拥有“拿矿渠道优势、粗制 -15% 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / /