保利地产资本结构动态调整的探讨_精品.pdfVIP

摘要 随着我国经济的快速发展，人们的生活水平日益改善，对于住宅条件也有了 新的要求与标准，从而促进了我国房地产行业的迅猛发展。2008 年金融危机之后， 房地产行业进一步成为了我国经济增长的驱动力，同时也成为了我国利润最高的 行业之一。然而，需求的高涨，加之投机者的操作，使得房价如日中天，随之而 来的，便是近几年国家宏观调控中，针对房地产行业的宏观调控受到格外的重视， 各种土地政策、财政政策、税收政策等等席卷而来。这样的现状迫使房地产企业 重新面对自己的资本结构，分析其资本结构的影响因素，确定合理的调整方式和 策略，合理安排融资，优化资本结构，增强自身在房地产市场的总体竞争力。 近几年来，关于资本结构影响因素、资本结构调整的实证文献已是汗牛充栋， 大多数学者会选择上市的房地产企业的截面数据，将企业实际资本结构作为被解 释变量，将企业各种特征因素作为解释变量，运用不同的方法，对资本结构调整 进行系统研究。然而，资本结构的理论并不是用来解释企业实际资本结构的差异， 而是需要用来解释实际资本结构与目标资本结构的差异，分析差异的原因，找出 目标资本结构的选择及其影响因素，探讨企业在实际资本结构偏离目标资本结构 的情况下，如何根据内外部因素的瞬息万变来动态调整实际资本结构，以趋近于 目标资本结构。因此，当前探讨的重点是企业资本结构的动态调整及影响因素等 问题。在这样的背景之下，本文以保利地产资本结构动态调整为个例，引出关于 资本结构动态调整理论与实践问题的讨论与归纳。本文认为动态资本结构调整理 论是指，企业存在一个使得其自身价值最大化而资本成本最小化的目标资本结构， 这一目标结构是由宏观因素、行业因素以及企业特征因素共同决定的。而保利地 产资本结构动态调整需要解决的主要是两个问题：一是负债资金与权益资金的比 例构成问题；二是长期资金与短期资金的组合搭配问题。企业资本结构的动态调 整需要考虑调整时机的选择，并且当调整成本越小的时候，资本结构的调整速度 就越快。 本文以资本结构动态调整理论为基础，首先介绍资本结构动态调整的内涵、 特点、调整方式以及关键因素，然后以保利地产 2009—2013 年的财务数据为分析 对象，采用定量与定性相结合的方法，对保利地产的实际数据进行计算分析处理， 并与保利地产的融资行为相结合，深入剖析保利地产的资本结构动态调整的影响 因素和行为动机。房地产行业属于资金密集型行业，其资本结构的现状本来就不 同于其他行业，资产负债率偏高，严重依赖银行借款是行业所具有的特点，因此， 其资本结构的现状及其调整方式也与其他行业有别。本文基于这一基本特点，运 1 用 OLS 分析法，计算保利地产 2009—2013 年的目标资本结构及其调整速度与调整 成本。通过回归分析，认为保利地产的成长性和资产结构即资产的流动性与资产 负债率正相关，而盈利能力、短期偿债能力和企业规模与资产负债率负相关。在 数据分析的基础上，将保利地产的调整结果与同行业企业进行横向比较，总结其 动态调整的有效性，分析其动态调整尚存的问题，为其后续的调整指引方向。 本文通过对保利地产的资本结构动态调整的探讨，得出以下几点结论与启示： 首先，面对房地产行业高负债多借贷的现状，需要制定更高的目标资本结构，依 据市场环境的变化，适当调整对债权融资的路径依赖，探索多元化的融资渠道， 建立多层次、全方位的资本结构；其次，为了企业的长远发展，必须加强风险管 理，严格控制资产负债率，建立灵活主动的资本结构动态调整的机制。只有这样， 企业才能在复杂多变的市场占据一席之地，才能在众多竞争者角逐的斗争中取胜。 企业需要放眼国际，使自身的资本结构趋近国际水准，逐步开拓国际市场，以立 足于不败之地。 关键词：资本结构 动态调整 财务分析 保利地产 2 Abstract With the rapid development of china economy,chinese people now are living a better life.So higher standard for house conditio