建筑工程行业建筑篇净利润短期下降现金流普遍改善构成实质利好.docVIP

 目录索引 一、定性来看，建筑业营改增会确保税负只减不增，也需企业协同努力 4 1、企业税负只减不增是这次营改增的基本要求 4 2、征收营业税会倒逼建筑企业努力提升管理水平，短期存在税负增加现象 4 二、营业税转增值税对建筑企业影响定量分析---理论分析 5 1、几个重要假设 5 2、理论分析 8 3、案例解释 10 三、营业税转增值税对建筑企业影响定量分析---实证分析 11 1、行业数据实证分析：净利润下降，经营净现金流增加 11 2、案例分析：苏交科营改增前后符合实证结论 14 投资建议 15  图表索引 图1：营改增第一年公司毛利率出现下降，之后回升 14 图2：营改增第一年公司净利率出现下降，之后回升 14 图3：营改增负向影响公司各项成长指标 14 图4：营改增使公司经营现金流大幅改善 14 表1：建筑行业不规范的现象在营改增后会加重企业税负 4 表2：A股建筑上市公司近年营业税及附加占当期营业收入比例 5 表3：营业税是建筑类企业不可忽视的现金流出方（营业税及附加/现金净流入） 6 表4：成本各项占比假设 8 表5：不同成本项目会有不同的涉税处理 9 表6：两种征税方法的案例解释 10 表7：营业税转增值税对建筑企业影响的实证分析 12  3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时提出，“全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业”。目前明确建筑业的增值税税率将为11%。我们对营业税转为增值税对于建筑上市公司的影响进行了分析： 一、定性来看，建筑业营改增会确保税负只减不增，也需企业协同努力 1、企业税负只减不增是这次营改增的基本要求 目前，中央政府正在持续推进供给侧结构性改革，减税是其中一项重大措施，而近年来最大的减税举措，就是全面实施营改增，给企业减负。据财政部测算，今年中央减税将超过5000亿元。李克强总理一再强调，“归根到底两点要求：一是顺利推进，二是只减不增”。因此，将目光放长远来看，建筑业营改增后税负将会有所减轻，减税好处有望被产业链上的各组成部分共享。税负增加的现象应该是暂时的、个别的。 2、征收营业税会倒逼建筑企业努力提升管理水平，短期存在税负增加现象 建筑行业目前每年完成50万亿投资、带动5000万人就业，年产值18万亿、税收近6000亿、利润近7000亿，很难再找到一个比建筑业更大的行业。与此同时，行业的产值利润率只有3%，在各行业中处于倒数，多年来的跑冒滴漏客观上导致了上述情况的存在。因此，建筑行业的营改增应该是涉及面最大，触及各利益群体最多的一次改革。 目前实业界普遍反映营改增后企业的税收成本将会增加，企业家对自己的企业经营情况最清楚，他们的担忧不无道理。在营业税的征收环境下，建筑企业的涉税管理非常简单，项目工程采用分包、转包、挂靠、收管理费的现象屡见不鲜。目前营改增已既成事实，涉税管理将非常重要，进项环节若管理不当将给企业带来重大损失。另一方面这也将倒逼建筑企业努力提升管理水平，规范纳税环节。短期来看，企业税负增加的现象将会存在，这应看成企业规范纳税管理所付出的成本。 表1：建筑行业不规范的现象在营改增后会加重企业税负 现象 对纳增值税产生的不利影响 转包 有些建筑企业将承揽后的工程全部转包给他人，由于该行为属于非法转包，企业无法从第二承包人处取得增值税发票，所以无法抵扣进项税额，第一承包人税负增加。 挂靠 目前许多挂靠单位购买材料时不要发票，材料采购价格较低。由于挂靠项目一般按被挂靠单位自有项目进行核算，如果无增值税专用发票，则被挂靠单位无法取得抵扣收益。 劳务用工不规范 建筑业存在大量的农民工，通过包工头与与项目部签订内部经济承包协议，以工资单形式结算和支付，因队伍自身未取得国家工商行政注册，且无相关的资质证照，同样不能开具增值税专用发票，企业无法抵扣进项发票。 项目采购不规范 增值税发票只能由一般纳税人开具，而小规模纳税人没有增值税发票。甚至施工现场有农民和私人就地采砂、采石就地卖，无法开具发票，所以均无法抵扣。 非法分包 总承包单位将工程分包给不具备相应资质条件的单位，如果分包单位是小规模纳税人或包工头，则使用6%的税率，或者无法开具发票，造成抵扣进项税额大幅降低。 二、营业税转增值税对建筑企业影响定量分析---理论分析 1、几个重要假设 假设1：除了建筑设计行业，目前上市建筑公司主要缴纳营业税 目前，我国建筑企业所交税费相对复杂，比如加工制造环节缴纳增值税，在所在地缴纳；土建、安装、施工等环节缴纳营业税，在工程所在地缴纳。不考虑建筑设计行业，其他建筑上市公司中绝大部分业务目前都以征收3%的建筑业营业税为主。同时如下表所示，在大多数企业和总体的概念上，该假设是成立的。 表2：A股建筑上市公司近年营业税及附加占当期营业收