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新大陆三维研究体系之五暨金融信息化深度研究之十三一主两翼的互联网转型
新大陆
(000997)
——“一主两翼”的互联网转型-三维研究体系之五暨金融信息化深度研究之十三
投资要点:
“一主两翼”的公司战略
互联网化的主要拼图已经完成,被投资者低估。部分投资者专注于单一公告或单一事件,二维码、YPOS、兴业银行等只是格局中单点。我们推测认为四事件是完成“一主两翼“互联网化布局的主要拼图:识别与支付子公司提供机具;亚大通信提供地推和运营,为商户服务;智联天地辅助支持商户的物流和资金流;持股的翼码完善商户媒体流;参股银银平台完善运维和衍生业务。
行业应用打基础。公司作为国内电子信息多领域的龙头企业,是国内唯一掌握自动识别终端核心芯片设计技术的企业。同时,公司也不断致力于条码识别技术创新和产品研发,稳固核心竞争力。伴随行业拓展,预计二维码还将逐步扩展到食品安全、彩票、税务、零售、旅游等领域,部分行业的市场空间会呈现几何式的增长。
聚焦互联网转型。公司以物联网为核心的发展战略日渐清晰,随着自动识别、电子支付等技术与产品的发展与推广,公司做为物联网龙头企业的形象得到社会广泛认可。值得注意的是公司在今年4月份就以自有资金5030万元对全资自动识别子公司进行增资,年初至今公司通过两次增资完进一步强化了识别业务布局。公司2014年报中提出“2015年公司将聚焦在信息识别和电子支付两个领域,通过内部整合资源和外部并购扩张逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商,从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。”
谨慎的暂维持盈利预测。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。在参股兴业数金完成前,保守的维持盈利预测。
互联网布局和执行被低估,由“增持2015年上半年互联网金融热议和监管预期风云后,投资者在寻找互联网金融真正有执行力或流量的标的并中长期持有。完成“一体两翼“互联网布局、参股兴业数金的新大陆属于该范畴。预期后续的执行都是股价催化剂。综合考虑DCF、互联网化布局拼图清楚并将持续执行,上调至“买入”评级。
财务数据及盈利预测
2014
2015H1
2015E
2016E
2017E
营业收入(百万元)
2,235
1,354
2,582
2,855
3,511
同比增长率(%)
20.20
73.02
15.50
10.57
22.98
净利润(百万元)
276
187
381
436
530
同比增长率(%)
25.16
85.39
38.16
14.44
21.56
每股收益(元/股)
0.53
0.20
0.41
0.47
0.57
毛利率(%)
40.3
41.7
42.2
42.8
44.6
ROE(%)
14.8
9.1
17.6
16.8
16.9
市盈率
44
57
50
41
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
投资案件 投资评级与估值 假设显性、半显性、逐渐过渡阶段年数3年、8年、10年,稳态EBIT margin 15%,永续收入增长率2%,得到DCF估值结果为28.89元。公司吸引力还来自对“一主两翼”战略的明晰。上半年互联网金融热议和监管预期风云后,寻找互联网金融有执行力或流量的标的中长期持有兴业数金的新大陆属于该范畴。预期的执行都是股价催化剂。
互联网化布局拼图清楚并将持续执行,增持“买入”评级。 公司两款新产品YPOS、MPOS引领了互联网及移动支付的发展潮流,提前布局获得卡位优势。目前两款产品的出货量和市场占有率均处于国内第一位。预计新产品和传统
银银平台是估值1000亿的互联网金融平台。通过3.5万个连接的网点已经远超任何一家四大行,结合这些银行的数据进行个性化营销和风控将使兴业数金成为一家不亚于任何一家国内大数据分析公司。当前兴业数金估值可达100亿元。 有别于大众的认识 部分投资者质疑新大陆的业务战略,认为产品线过长,业务布局不清楚,
部分投资者专注于单公告单一事件,我们认为四一主两翼“互联网化的与子公司提供机具和运营,商户服务智联天地商户的物流和的商户媒体流;银银平台完善运维和衍生业务。 催化剂是公司转型和执行定期报告增持。 公司风险在于互联网转型与传统业务的平衡还在于偏高市盈率
1. 战略为“一主两翼”的互联网化 5
1.1战略为“一主两翼” 5
1.2一主两翼的互联网化 5
2. 行业应用打基础 7
2.1条码识读有技术竞争力 8
2.1支付识别双引擎 9
2.3物联网应用重质量 12
3. 互联网化拼图频频 13
3.1聚焦互联网转型 13
3.2入股兴业数金引猜想 13
3.3智联天地:千万级别商户贷款 15
3.4亚大通讯:布局POS机运维市场 16
3.5翼码旺财:二维码营销及电子商务平台 17
4.
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