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豆类受比价效应支撑仍将上涨 内容提要： 2011年北半球大豆减产，基本面利多大豆价格，但豆类期货价格在9月初突破前期震荡区间上沿后，迅即受由欧债危机引发的宏观环境恶化影响，出现大幅回落。美豆跌至1100美分/蒲式耳附近，连豆主力跌至4200元/吨一线，连豆粕主力也跌至2800元/吨。 2011/2012年度大豆供应下滑，全球、中国、巴西和阿根廷库存消费比下降，美国库存消费比上升。预计大豆消费在2012年维持平稳增长。 基于当前大豆相对于玉米的比价、种植效益和国家扶植政策都处于劣势，预计2012年中美两国仍将继续缩减大豆播种面积，大豆供应倾向于减少。 国内豆粕消费预计平稳增长。 综上所述，由于供应减少和消费稳定，预计连豆和豆粕价格在2012年上行为主。 主要的风险因素：一是比价关系在播种前扭转，导致农户增加大豆种植面积；二是虽然比价虽然维持低位，但其后期扭转的过程以玉米价格大幅下跌来体现，大豆表现为涨幅缩减甚至下跌；三是宏观环境的影响不能确定。 一、行情回顾 回顾2011年豆类期货行情，总体来说，外围的美豆及国内的连豆豆粕大部分时间都纠结于基本面利多和宏观面利空之中。从年初到8月，本年度大豆供应是市场的主要话题。虽然市场普遍预期北半球大豆播种面积减少，但盘面表现并不十分积极，美豆大部分时间在1300-1400美分/蒲式耳间震荡，连豆波动区间在4300-4700元/吨