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实证研究案例 2011 2012 Fund Name Avg. Monthly Ret. Ranking (N=403) Avg. Monthly Ret. Ranking (N=556) 银华瑞吉 0.60 1 0.43 337 银华金利 0.53 2 -0.27 494 建信稳健 0.52 3 0.20 401 深成收益 0.37 4 0.45 328 中银中小盘成 0.20 5 -0.36 507 实证研究案例 2012 Fund Name Avg. Monthly Ret. Ranking (N=556) 银华鑫利 19.19 1 交银等认 14.88 2 深成进取 6.70 3 国投瑞银瑞福 6.68 4 上投优先 5.30 5 实证研究案例 2012 2013 Fund Name Avg. Monthly Ret. Ranking (N=556) Avg. Monthly Ret. Ranking (N=638) 银华鑫利 19.19 1 -2.14 620 交银等认 14.88 2 0.06 453 深成进取 6.70 3 -2.69 624 国投瑞银瑞福 6.68 4 0.01 464 上投优先 5.30 5 3.04 30 实证研究案例 绩效难持续的可能原因 基金资产规模扩大,投资冲击成本变高 基金的总开销过高 2011 (N=403) 2012 (N=556) 2013 (N=638) Expense Ratio 1.61 1.53 1.50 Mgmt. Fee 1.36 1.30 1.28 实证研究案例 基金费用对基金绩效的影响 每年将基金依照总开销(管理费+托管费+销售费)分成低(LOW)中高(HIGH)三组 以Fama French Five Factor检测绩效差异 市场风险溢价因子 市值因子 账面市值因子 获利能力因子 投资风格因子 实证研究案例 五因子模型实证 2013 2014 Expense Ratio LOW EXP 0.57 0.58 Mthly Return LOW EXP 1.37 0.80 Expense Ratio HIGH EXP 1.79 1.78 Mthly Return HIGH EXP 1.25 0.53 实证研究案例 五因子模型实证 2013 2014 Alpha LOW EXP -0.01772*** -0.00838** P-value LOW EXP 0.0027 0.0311 Alpha HIGH EXP -0.02278*** -0.02426*** P-value HIGH EXP <.0001 <.0001 Q＆A 中国议题在国际顶级期刊出现最多的关键词是？ CSMAR签约美国沃顿商学院WRDS数据服务平台是在哪一年？ CSMAR近期新上线的数据库有哪些？（请任举一例） 为什么公司规模会影响分析师的预测误差？ CSMAR 平台提供哪些增值服务（任举一例）？ Thank you for listening! * * * * * * * * * * * * * A five-factor asset pricing model Eugene F. Fama Booth School of Business, University of Chicago Kenneth R. French Tuck School of Business, Dartmouth College 2015 Journal of Financial Economics Banthoon Lamsam Nualpan Lamsam 数据设计案例 --上市公司人物特征 The Value of Marriage to Family Firms By Bunkanwanicha, Fan, and Wiwattanakantang (2013, JFQA) 数据设计案例 --上市公司人物特征 The Value of Marriage to Family Firms By Bunkanwanicha, Fan, and Wiwattanakantang (2013, JFQA) 近期邀请评审专家 评审专家 专家任职机构 评审主题 伊志宏教授 中国人民大学 分析师预测主题 祝继高教授 对外经贸大学 产业资本主题 冯旭楠教授 西南财经大学 Fama-French 五因子模型 伍青生教授 上海交通大学 电影评级主题 近期热门数据 项目名称 目前阶段 Fama-French 因子库 [FF 3 factor (1993 JFE)、FF 5 factor (2015 JFE)] 已上线 DGTW 股票特徵基准数据库 [DGTW benchmark (1997 JF)