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场 市 券 债 债券市场 — 周报 Bond Market Weekly Reports 债券市场周报 部 （7 月20 日-7 月24 日） 总 益 2009 年7 月24 日 收 定 固 本周热点： 国旧屋销售6 月份环比增长了3.6%，经季节调整按年率计算为489 万套，为连续第三个月出现增长；领先指标继续上升，当月升幅为 0.7%。日本6 月份出口额下降35.7%，进口额则下降41.9%，商品贸 易顺差至5,080 亿日元，较上年同期扩大388.0%。欧元区今年5 月 份工业订单较前月下降0.2%，同比下降30.1%；德国6 月份PPI 较5 月份下降 0.1%，较上年同期下降 4.6%；法国 6 月消费者支出月升 1.4%、年升1.2%。 10 年国债一级发行符合预期，央票发行利率继续上行。本周的10 年 国债中标利率为3.48%， 购倍数为1.97，体现出不温不火的行情； 一年以及三个月央票的发行利率都有着4 到5 个bp 的上行。 本周债市在前几周上演了一波大幅回调的行情后，本周整体基本企 稳，部分品种出现了一定程度的反弹。两年央票收益率下行了高达 20 个BP；政策性金融债方面，五年品种从3.15%的高位回落至3.05% 左右，十年品种也有着3 个BP 左右的反弹；国债方面，五年品种收 益率下行了15 个BP，十年品种也有着3 个BP 左右的下滑；信用债 方面交投依然较为冷清，低评级、短期限品种需求相对较大。 唐俊杰 +86 755 国内数据更是优于预期，债市也面临的较为严峻的考验。但是短期 tangjj@ 内，物价指数应该不会出现较大幅度的上升，债券的供给也会大为 姚文辉 萎缩，从而资金状况及预期仍将是左右债市最为关键因素。尽管决 +86 755 策层强调维持适度宽松的货币政策不变，资金面在未来较长一段时 yaowh@ 间内也将保持充裕，但是决策层对于资金泛滥的警示并实行了一定 力度的调控也是显而易见的，进而对于债市形成了较大的心理压力。 王 晶 +86 755 加上新股发行加速，债券的需求在短期内估计很难有较大的提振。 wangjingdebox@