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外资并购我国上市公司的可行性分析 ●证券市场《经济师}2004年第3期 外资并购我国上市公司的可行性分析 摘要:文章对外资并购我国上市公司 的背景进行了深入分析,并对于外资并购我 国上市公司的可行性进行了系统分析,试图 揭示外资并购我国上市公司的必然性一 关键词:外资并购上市公司 中图分类号:F830.9文献标识码:A 文章编号:10Ho44914(2004)03—130 02 20世纪80年代以来,全球一体化趋势发 展迅猛,并已成为不可阻止的世界潮流,随之 而来的就是国际间投资日趋活跃.近年来国 际直接投资更多地采取了跨国并购来调整资 本流动的水平,流向和构成,并已成为国际资 本流动的主要方式: 一 ,国际背景 l,国际直接投资已成为世界经济发展的 重要动力2()世纪80年代以来,全球一体化 趋势发展迅猛随着世界市场规模的不断扩 大.跨民族,跨国家的世界经济结构逐渐呈 现.一些社会主义国家和发展中国家进行的 以市场为取向的经济体制改革和市场开放的 政策加速了世界经济的整合,欧洲联盟的货 币统一,亚太经合组织及北美自由贸易区等 经济合作组织的发展,使全球一体化和区域 经济集团化成为不可阻止的世界潮流,随之 而来的就是国际问投资日趋活跃:据有关统 计,1980一l996年世界经济增长率年平均为 3%,国际贸易年均增长为62%,国际投资年 均增长率为l5%,远高于其他各项经济增长 指标.80年代上半期和90年代初以来,国际 直接投资增长速度更高达2O%以上,2oof7年 全球外国直接投资总量创历史最高记录,达 到14920亿美元虽然2001年受到世界经济 增长放缓和跨国公司的企业信心下降等原因 影响,外国直接投资比2000年大幅度下降 5l%至7350亿美元,但作为世界经济发展的 重要动力,国际直接投资对各国经济生活和 世界经济发展所产生的深刻影响都将长久的 持续下去:中国作为全球经济的重要组成部 分,不可避免地将面对全球经济一体化的冲 击. 2跨国并购已成为目前国际投资的主要 方式..近年来:国际直接投资已成为国际资 本流动的主要方式,国际直接投资除采取传 统的设立合资,合作和独资企业等形式以外, 更多地是通过跨国并购方式来调整资本流动 的水平,流向和构成.l996年跨国并购金额 在全球外国直接投资流量中所占比重仅为 45.4%.1998--20~年问其比重已上升至 80%以上.从世界范围看,跨国并购的总交 易额亦呈逐年上升之势.1995年跨国并购总 额达22qH0亿美元.1996年达到2746亿美元, 比前一年增加16%,1997年达到3420亿美 元,1998年全球并购价值创新高达5440亿美 元,比1997年增加了约6()%如果只考虑多 数股权的跨国并购(即收购50%以上的股 权).1998年的交易额将近是1997年的2倍, 达到4l10亿美元.在全球跨国并购热潮的 迅猛驱动下,1999年实际完成的跨国并购总 额高达7200亿美元,2000年更创下历史记录 达到11483亿美元.2001年全球国际直接投 资总额大幅下降,相应并购热潮也急剧降至 2000年的52%至5940亿美元,超过l0亿美 元的企业并购活动也从2000年175例降至 113例,总值从8660亿美元降至3780亿美 元但其在国际直接投资中的比例仍高达 81%.这不难说明其在国际投资中的重要地 位,跨国公司的并购方式也珏将成为我国吸 引外资所面临的最重要形式. 二,国内背景 l国内的投资环境和资源优势为外资并 购奠定了客观基础一80年代中后期以来,我 国社会政治稳定,改革不断深化,开放领域不 断扩大.经济增长迅速,投资环境得到进一步 改善首先,国内对外资的政策将进一步调 整.随着中国加入WT1),对外资的政策将由 超国民待遇与限制并举向国民待遇转变,为 鼓励竞争,提高效率,国家开始退出某些行 业.同时也放宽外资进入领域的限制我国 对外开放的范围将从传统的货物贸易扩大到 服务贸易领域,并进一步推进银行,保险,电 信,外贸,旅游,商业,金融证券,运输,基础建 设等服务业的吸收外资工作2o03年3月国 家经贸委和外经贸部发布了新的外商投资 产业指导目录》对外资并购形成强有力的推 动其次,产业结构升级.随着经济的高速 发展,我国产业结构开始改变,第一产业在经 济中的比重急剧下降,工业化程度提高,第三 产业迅猛发展国际环境中,发达国家也正 面临着产业结构的高级化,急待将制造业及 技术舍量较低的产业转移到发展中国家在 贸易自由化和资源配置全球化的背景下,制 造业向中国转移的态势日趋明显,而这种转 移很大程度上将通过并购这种直接投资方式 完成同时,中国国内产业面临大整合:我 国的资拳配置存在资拳分散与资本重叠 并行的结构性问题,导致有限的资拳投入没 有用在刀刃上,结果形成