第一讲：当代金融发展理论.pptVIP

按照Lewis (1995)的定义，金融中介机构是处在借款人(即资金短缺方)与贷款人(即资金盈余方)之间，为两者提供中介服务的企业。 最重要的金融中介机构就是各类吸存机构一通常被泛称为“银行，如商业银行、储蓄银行、信用社等。 马克思主义经济学和古典经济学中的货币金融理论 金融发展理论 现代金融中介理论 第一讲 金融中介理论 现代金融中介理论 新古典货币金融理论将金融中介机构的存在视为给定的前提 现代企业理论的先驱科斯提出“企业为什么会存在” 金融中介机构为什么会存在？这一问题正是现代金融中介理论的核心 金融中介的作用： (1)促进交易，防范风险，投资多样化，风险分担 (2)有效的配置资源 (3)监督经营者并进行公司治理 (4)动员储蓄 (5)通过有效的支付系统，促进商品和服务的交易。 1. 交易费用与金融中介 贷款者对借款者的融资可看作一种金融交易活动。 1.1 科斯与交易费用 新古典经济学的厂商理论把企业简单地看作一个生产函数，这个函数是由一大体上给定的技术定义的。企业的职能就是根据这个生产函数将原料转换成产品，而生产函数本身是一个“黑匣子”。厂商理论将企业的存在视为假设的前提，并且假设不存在交易费用，或市场是无摩擦的。 科斯(1937 )则提出“企业为什么存在”的命题。 企业与市场是两种不同的交易方式或资源配置方式。市场上的交易是由价格机制来协调的，也就是 “无形的手”。 但是，通过市场或价格机制组织的交易是有成本的，“通过价格机制组织生产的最明显的成本核算是发现有关价格的成本”;“为市场上进行的每一笔交易谈判和达成一份独立合同的成本也必须考虑在内”。这些成本就是所谓的交易费用(transaction cost)。如果交易费用太大，企业就将原来属于市场的交易“内化”(internalization)。 科斯认为，企业之所以存在就是因为企业在内化市场交易的过程中节省了交易费用，因而是交易费用而不是传统所说的分工决定了企业的存在。 当然，通过企业内部进行的资源配置也是有成本的，企业内部组织、协调、监督过程中发生的成本也就是代理理论中的“代理成本”。 所以，企业的范围不会无限扩大。 “在边际上，企业内的组织成本将等于另一个企业内的组织成本或通过价格机制组织交易的成本”。如果企业内的“组织成本”小于通过价格机制组织交易的成本，则交易应在企业内部进行，或者新建一个企业，或者现有企业扩大规模，如企业之间的“联合”和“一体化”；反之，交易应通过市场进行，企业规模不能再扩大。 什么是交易费用？没有一致的答案。 达尔曼(Dahlmam, 1979)：“搜寻和信息费用、谈判和决策费用以及政策与实施费用”。 经济世界协会主席马修斯(Matthews, 1986)从法律角度将其定义为“包括事前准备合同和事后监督及强制合同强制执行的费用，与生产费用不同，它是履行一个合同的费用” 埃格特森(1996)从产权角度将其定义为“个人交换他们对于经济资产的所有权和确立他们的排他性权利的费用” 张五常(1990 )将交易成本称作“制度成本”，并赋予其更广泛的含义:“在最广泛的意义上，交易成本包括那些不可能存在于一个克鲁梭鲁滨逊(单个人)经济中的所有成本。……它们不仅包括那些签约和谈判成本，而且包括度量和界定产权的成本、用契约约束权力斗争的成本、监督绩效的成本、进行组织活动的成本。实际上，耗费租金的等待成本也是一种交易成本。” 交易费用的产生 1 可部分归因于信息的不完全，因为交易费用有一定程度上与搜寻有关交易的信息的费用相联系。在一个信息完全或无信息成本的理想世界里，交易费用是不存在的。但信息费用与交易费用这两个概念却不太容易区分。埃格特森1996认为，当信息有成本时，与个体间产权交易有关的各种行为导致了交易费用的产生。 2 从契约经济学的角度看，交易费用的产生归因于契约的不确定性或不完备性(哈特，1998 ) 。 第一，在复杂的、无法预测的世界中，人们很难想得太远，并为可能发生的各种情况都作出计划。 第二，即使能够作出单个计划，缔约各方也很难就这些计划达成协议，因为他们很难找到一种共同的语言来描述各种情况和行为，对于这些，过去的经验也提供不了多大帮助。 第三，即使签约各方能对将来进行计划达成一致协议，也很准将其写清楚，比如，在出现纠纷时，法院不能明确这些契约条款的意思，而无法执行。” 无论如何，交易费用还是一个难以验证、难以计量的概念。这正是交易费用理论的“软肋”:没有可计量性(accountability)。 所以，科斯坦承，在相当长时间里，他的理论“常被引用，而很少被应用”。然而，1970年代以来，在威廉姆森、阿尔奇安、克莱因等人的推动下，交易费用理论得到了空前的发展。如今，“交易费用范式”己成为现代经济学界最常用的术语之一，甚至