投资金融之 中金公司化工行业月报报告0409.docxVIP

中国国际金融有限公司China International Capital Corporation Limited中国:化工行业张金涛 zhangjt@(8610) 6505 1166表 1：石油和化工产品价格及价差变化要点：2004年 9月 20日化工行业月度报告（人民币/吨）价格WTI（美元/桶）Minas（美元/桶）WTI 8月平均（美元/桶）Minas 8月平均（美元/桶）汽油9月平均柴油9月平均石脑油乙烯（美元/吨）LDPEPVC聚丙烯丙烯丁苯橡胶丁二烯PTA对二甲苯（PX）涤纶短纤乙二醇（MEG）聚酯切片价差汽油-Minas柴油-Minas乙烯-石脑油LDPE-石脑油PVC-石脑油聚丙烯-石脑油丁苯橡胶-石脑油PTA-PX涤纶短纤-PX/MEG聚酯切片-PTA/MEG涤纶短纤-聚酯切片目前价格(2004-09-16)43.8841.5544.9241.203,4803,5623,2101,27813,5008,80011,1109,50013,30010,2008,1508,80012,00011,80011,3009491,0317,36810,2905,5907,90010,0902,2282,718807001个月（%）-4.7-1.010.30.018.0-14.0-3.3-9.035.7-5.00.05.20.0-6.6-7.428.1-17.6-5.1-12.2-6.521.93.4-76.40.03个月（%）17.614.911.68.152.531.76.726.38.721.413.232.613.0-2.4-4.085.841.35.935.55.5-15.0-16.1-77.916.712个月（%）59.256.942.244.018.632.829.7145.768.19.041.737.045.522.466.232.9-20.98.9302.5111.919.674.63.818.6-28.0-90.5-46.2九月份以来，受国际市场原油价格下降、临近十一长假、市场交易有所减少的影响，国内石化产品价格和价差在近几个月持续上涨的基础上，出现了小幅波动。部分产品价格价差有所下降。由于上个月国际原油价格飙升，九月份国内炼油毛利再度下降。由于成本居高不下、国际价格高企、化肥限价政策松动，尿素价格居高不下。本周以来化工股随大市大幅上涨，其中上海石化、齐鲁石化和扬子石化显著跑赢大盘，显示了投资者对市场信心恢复的同时对估值水平较低、流动性较好的石化股的青睐。我们维持对上述公司“推荐”的投资评级，就绝对估值水平而言，齐鲁石化和扬子石化与国际同类公司相比也有较大的吸引力，而上海石化相对来说估值水平较高，相对于 H股的溢价水平也回到了 80%以上，我们建议投资者重点关注齐鲁石化和扬子石化。资料来源:隆众石化网,彭博资讯表 2：上市公司股价表现(04/09/17)1周绝对变化（%）1月 3月1年相对A股指数（%）1周 1月 3月1年中石化上海石化齐鲁石化扬子石化仪征化纤云天化盐湖钾肥烟台万华*ST吉化四川美丰11.68.26.410.31.5-1.24.4-1.012.6-5.012.7-2.8-5.03.33.016.84.711.837.055.040.051.43.8-1.7--4.1-0.9-2.5-5.20.4-6.38.6-9.07.4-5.5-1.0-1.35.0-19.06.915.470.624.438.158.947.013.646.1资料来源:彭博资讯本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。石化行业石化产品价格小幅波动九月份以来，受国际市场原油价格下降、临近十一长假、市场交易有所减少的影响，国内石化产品价格和价差在近几个月持续上涨的基础上，出现了小幅波动。部分产八月化肥价格继续上升虽然用肥旺季逐渐过去，但八月份尿素价格仍然持续上升，从上月平均 1,700元/吨上涨到 1,725元/吨，上涨了1.5%，比去年同期高出了 27.8%，达到近年最高价位。品价格价差有所下降。尿素价格上升的主要原因有三方面：煤炭价格持续上涨，与上个月相比，乙烯价格上涨了 18.0%（见表 1），丙烯价格上涨了 35.7%，LDPE、聚丙烯、丁苯橡胶和 PVC价格分别下降了 14.0%、9.0%、5.0%和 3.