票券金融公司风险管理(ppt57)(中英文).pptVIP

利率選擇權(bond option) 目前市場有兩大類產品： 1.較長天期(至少3個月)—Interest Rate Caps、 Interest Rate Floors 2.短天期— GovBond Opt(vanilla、exotic) ＜＝本公司以此類商品為主 評價模型：Black 76定價模型 反浮動利率債券 現存市面結構債在發行當初為提高收益率，多以反浮動的方式並連結美元貨幣市場利率，並以台幣計價，而為Quanto Inverse floater bond 反浮動利率債券 評價執行： 6M美元Libor利率，可利用所建構的美元殖利率曲線， 求算其各天期的implied forward rate來作替代， 而折現因子則利用台幣殖利率曲線找出各天期的discount factor， 並考量發行人的信評做信用貼水調整。 利率交換商品介紹及評價方式概述 Vanilla IRS Quantos Swap Vanilla IRS with callable Range Accrual Swap 利率交換商品介紹 依此現金流量可將IRS拆解乘上圖 Quantos Swap 其以美元Libor為承作利率，而以新台幣作計價幣別，此有利於當外幣報酬率較有利，而無法承作外幣資產時。 本公司承作此部位主要是為避險用途，舉下例作介紹： ( 金融債買斷交易) (IRS避險交易) 圖1︰現金流量圖 3.03% , 若 6M_LIBOR≦2.5%； 付息條件︰Payoff = 5.2% - 6M_LIBOR , 若 6M_LIBOR＞2.5%； 票面利率不得低於0%。 中華票券 中國信託 中國信託 購買玉山銀行無擔保金融債券3 億元 (2)玉山銀行支付浮動利率 (5)到期還本3億元 (4) 固定利率1.28% (3) 支付浮動利率 (條件與原標的公司債相同) Quantos Swap 上述的利率條件可將其報酬繪制成下圖： 其報酬可將其拆解，在利用各種金融商品(如FRN、Caps、Floors及Digital)進行複製。 此處可用1. long digital cap @ 0%，rebate = 3.03% ；2. short digital cap @ 2.5%，rebate = 0.33% ；3. short cap @ 2.5% ；4. long cap @ 5.2%，6M_LIBOR 此契約之評價需運用到美元計價的殖利率曲線推估各天期的遠期Libor rate ，及利用台幣的殖利率曲線推估折現因子。 Payoff 6M_LIBOR 3.03% 5.2 % 45° 2.7 % 2.5 % Vanilla IRS with callable -Bermudan Style Structure Bermudan style callable bond Linear combination of Bermudan fixed end swaption and straight bond Can be priced by tree models or special simulation method (The Least-Square Approach) Vanilla IRS with callable -Bermudan Style Structure Callable bond with multiple call dates A 5 year callable bond with quarterly coupon payment Fixed coupon rate: 3% Callable at par (face) starting from year 3 Callable dates: 3, 3.25, 3.5, 3.75, 4, 4.25, 4.5 and 4.75 years’ time after coupon payments Bermudan Style Structure Callable bond with multiple call dates Fixed Rate Bond Component Swaption component (after exercise) Synthesized s