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经理股票期权在中国企业中应用研究
* * * * * * * * * 经理股票期权在中国企业中的应用研究 问题的提出及研究意义(绪论) 经理股票期权的运行机制分析 经理股票期权的国际经验及启示 创业板上市公司的方案设计 实施经理股票期权要解决的问题(结论) 论 文 体 系 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理激励的特点 经理人本身的特点: 经理主导需求是尊重的需要和自我实现的需要; 经理素质要求很高(创新、风险、决策、协调等); 经理对企业效益负直接责任。 面向经理的激励政策特点: 要建立经理与股东的长期合作关系; 要建立合理的报酬组合(年薪、津贴、股权等); 要利用市场的竞争机制(经理市场、资本市场、商品市场); 要建立合理的法人治理结构的约束。 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理股票期权激励特点 经理股票期权作为一种激励模式、薪酬模式,能够有效解决企 业的委托--代理关系问题,是一种“双赢”模式: 解决所有者因信息不充分而难以有效约束、激励经营者的问题; 可以有效地制止经营者可能出现的道德风险问题; 能有效避免经营者的短期行为,解决经营者的长期激励问题; 建立所有者与经营者的利益共同体,实现企业价值最大化和经 营者效用的最大化。 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理股票期权与经理薪酬 美国前150家大公司总裁的薪酬结构 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理股票期权的研究意义 解决中国企业家长期激励不足问题; 解决经营者价值被低估问题,建立高级人力资本的定价机制; 鼓励经营者不断创新,建立、维持企业核心竞争力; 实现低成本激励; 有利于吸引优秀人才,稳定高级管理层; 提高经理层的团队精神; 有利于企业建立开放式的股权结构。 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理股票期权的运行机制分析 经理股票期权的运行机制 经理股票期权的效用分析 实施经理股票期权的条件 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理股票期权运行机制图 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 根据麦肯锡研究结果,对建立股票期权薪酬机制的美国 38家大型公司的分析表明,在实施经理股票期权薪酬机 制三年时间内,公司的业绩大幅提升,表现为资本回报 率三年平均增长率由2%上升至6%,资产回报率三年平 均增长率由- 4%上升至2%,每股收益三年平均增长率由 9%上升至14%,人均创造利润三年平均增长率由6%上升 至10%。 经理股票期权的效用分析 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 实施经理股票期权的条件 规范的公司治理结构; 科学的业绩评价体系; 强式、理性的股票市场; 企业的高成长性; 有效的经理市场; 配套的政策法规。 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 经理股票期权的国际经验及启示 基本情况介绍 常见的股票期权类型 美国国内税收法则有关规定 期权价值测定与期权授予数量 期权的执行价格和执行办法 期权的股票来源 存在的问题 对中国的启示 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 基本介绍 美国高科技产业的突飞猛进的关键因素有两个:一是风险投资 (VC, Venture Capital),另一个就是股票期权(SO, Stock Option)。 国外的经理持股计划,一般通过两种方式实施,一是经理股票 期权(ESO),二是授予绩效股权。其中ESO是最普遍、最重 要的形式。 全球前500位大工业企业中有90%的企业已向其经营者或高级 管理人员实行了股票期权报酬制度。 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 股票期权种类: 激励股票期权(ISO, incentive stock option) 股票增值权(SAR, stock appreciation right) 虚拟股票期权(PSO, phantom stock option) 指数期权(indexed stock option) 限制股票期权(restricted stock option) 换新期权(reload option) 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 2001年3月11日 经理股票期权在中国企业中的应用研究 期权价值测定与期权授予数量 利用Black-Scholes模型测算出期权价值,再根据期权的价 值推算出期权的份数。 期权份数=期权薪酬价值/每份期权的价值。 此公式已经得到金融市场的广泛验证,具有良好的可靠性。 但是,影响期权价值的因素很多,包括期权赠与期的股票 价格、期权行权价格、年无风险连续复利率、期权可以行 权的期限、股票的风险(以方差度量)等,因而实施起来 较
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