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公司财务管理 肖万 中国人民大学 （2011-5）;第一章 绪论;;一、财务管理的概念;;财务管理内容;二、财务管理目标;经济增加值： EVA（Economic Value Added ）;（二）股东财富最大化目标 优点：1考虑了货币时间价值和投资风险价值； 2目标容易量化，便于考核与奖惩； 3克服了管理上的片面性和短期行为。 缺点：1公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动并非完全一致。 2未考虑债权人及公司员工等有关方面的利益。 3只适合上市公司。 ;（三）企业价值最大化目标 企业价值最大化扩大了考虑问题的范围，注重在企业发展中考虑各方利益关系。缺点在于目标不易量化。 ;三、财务管理的基本原则;原则2：价值的衡量要考虑的是现金流而不是利?? ;;原则3：货币的时间价值 ——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱;原则4：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的 原则5：代理问题得到解决 ——管理人员与所有者的利益一致 ; 原则7：风险分为不同的类别 ——有些可以通过分散化消除，有些则否 ;四、财务管理环境 利率：是一定时期内利息额与借贷资金额即本金的比率。 利率=无风险利率+风险溢价 =纯粹利率+通货膨胀溢价+变现能力溢价+违约风险溢价 +期限溢价 ;;4.流动性风险(变现能力)溢价 　　是指该项资产能迅速转化为现金的可能性。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好，变现能力强，所以变现力风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。 5.期限风险溢价 　　负债的到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而增加的利率水平，就是期限风险报酬。;【案例一】财务管理目标演进 ———MT企业财务管理目标选择 （一）基本案情 MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。 MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了各种备用工具，足可放心的使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有！ 进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入;竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。 MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构 ：自有与借入之比为1：1，其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。 ;（二）分析要点 1.MT公司财务管理目标的演进过程。 2.各种财务管理目标的优点及其局限性。 （三）案例分析 财务管理目标演进过程： 1.产值最大化 缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。 2.利润最大化 缺陷：利润最大化的概念含混不清；没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本