各项贷款增长放缓地产开发有望减速-中国债券信息网.PDFVIP

债市周评 2010 年7 月26 日 债券销售交易部 各项贷款增长放缓 秦龙 010 qinl@ 彭文静 010 地产开发有望减速 pengwj@ 招商证券股份有限公司 2010 年7 月26 日 本期要点 一、中长期贷款增长放缓，房地产开发有望减速 —— 《2010年上半年金融机构贷款投向统计报告》点评 1、中长期贷款占比增大 2 、对第三产业支持力度仍然较大 3 、基础设施行业贷款同样受到政策影响 4 、房地产调控在贷款上效果较好 5、个人消费贷款增速加快 6 、进出口贸易贷款有所减少 7 、银行信贷对小型企业、“三农”和中西部地区支持力度增大 市场回顾与展望 一、公开市场与货币市场——大幅净回笼，货币市场利率继续下行 1、公开市场净回笼1010亿元，继连续8周净投放后首次回笼，且力度较大。 2 、资金面维持宽松，回购利率延续下行。 二、利率产品市场——收益率全面下行，但下行空间较小 上周债市维持平稳震荡走势，由于资金面难以继续改善，收益率进一步下行的空间很小，上周甚至 小幅上升。 从国内经济来看，我们认为中国经济不存在二次探底的风险。从外部环境来看，伯南克发表讲话表 示会加大政策刺激力度以避免经济走向疲弱，欧洲几国经济先行指标好于预期。 从资金面看来，目前资金面略显宽裕，央行为防止资金过度充裕，有回笼资金的意图。另外，八月 份公开市场到期量相对较小，央行较易实现净回笼操作。因此预期在近期央行仍会采取净回笼操作。 另外上周股市大幅反弹，上证和深证指数纷纷创下年内最高周涨幅，股市的反弹分流了债市的资金 量。 近两周利率品种大量发行，有效缓解了机构的配臵压力，上周后期发行的金融债需求已明显减弱。 我们认为，近期当前的内外部经济环境仍将延续，收益率将呈现震荡态势。 1、央票：发行利率继续持平 2 、国债：贴债需求好转 3 、金融债：受供给冲击影响，需求减弱 三、信用产品市场——短期内企债供给增多，长期内高评级企债中票供给仍有限 1、短期融资券：收益率下行空间较小 2 、中期票据：3年收益率上行 3 、企业债：短期内供给将较多，长期仍供给有限 4 、交易所信用债：股市上涨，信用债收益率普遍上行 1 债市周评 2010 年7 月26 日 目录 第一部分 本期要点 3 一、中长期贷款增长放缓，房地产开发有望减速 3 第二部分 市场回顾及展望 6 一、公开市场操作——连续八周净投放后首次净回笼 6 二、货币市场——资金面维持宽松，回购利率延续下行 6 三、利率品种——发行较集中，收益率略有上行 7 1、央票：发行利率继续持平7 2 、国债：贴债需求好转7 3、金融债：受供给冲击影响，需求减弱8 四、银行间信用品种——短期内企债供给增多，长期内高评级企债中票 供给仍有限 11 1、短期融资券：收益率下行空间较小 11 2 、中期票据：3 年收益率上行 12 3、企业债：短期内供给将较多，长期仍供给有限 13 五、交易所信用品种——股市上涨，信用债收益率普遍下行 16 2 债市周评 2010 年7 月26 日 第一部分 本期要点 一、中长期贷款增长放缓，房地产开发有望减速 —— 《2010 年上半年金融机构贷款投向统计报告》点评 2010 年7 月23 日，中国人民银行发布《2010 年上半年金融机构贷款投向统计报告》，总结了 上半年金融机构贷款的基本投向情况