第06章 公司投资决策 公司理财教学课件.ppt

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一、项目投资的概念及特点 项目投资,也叫资本预算、资本支出,是指对特定项目所进行的一种长期投资行为。 项目投资的特点: 1.投资规模较大,投资回收时间较长 2.投资风险较大 3.项目投资的次数较少 4.项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序 1.按投资目的为标准进行的分类 1.扩充型项目 扩充型项目是指使公司能够扩充已有的产品和项目或进入一个新的市场生产新产品的项目。 2.调整型项目 调整型项目主要有两类:一是更新改造项目。更新改造项目也叫重置型项目,是指对现有企业的设施及辅助性装置进行改造的工作。 3.研发型项目 研发型项目是指企业研究开发新产品、新技术、新工艺方面的工作。 2.按项目相互间的关系进行的分类 1.独立项目 独立项目是指该项目的投资与否取决于项目自身,与其他的投资项目没有关系。 2.互斥项目 互斥项目是指为达到投资目的,可供选择的投资项目有两种以上,而公司在一定时期的投资规模是有限的,或存在其他的资源限制,不可能将可行的全部项目都实施,只能选取满足公司需要的最佳项目。 3.关联项目 相互关联的项目处于以上两者之间,因为它们之间既存在某些相互影响又都不能完全排斥对方。相互关联的项目是一个项目的市场份额会影响到其他项目的市场份额。 3.按项目现金流量的特点进行的分类 1.常规的现金流量项目 一个项目周期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间。在投资项目的建设期,现金用于投资,其表现为现金流出;而到了经营期则全部为收益,表现为现金流入的项目。 2.非常规现金流量项目 指在投资项目期限内现金流量的正负号发生多次变化,一般是在投资项目开始的年份现金流量为负,经营投产后各年的现金流量有时是正值,有时又为负,即整个项目期内现金流入和流出是交错的项目。 1.投资项目的提出 企业不可能依靠最初的投资项目获得长久的发展,企业的发展建立在业务的不断开拓中。为此,企业需要不断寻求新的发展机会和投资项目。 一般而言,新增生产能力的投资项目由企业的高层管理者提出,而更新改造的投资项目可以由企业中层或基层管理者提出。 2.投资项目的可行性分析 投资项目的可行性分析一般应包括以下几个方面: 1.国民经济可行性分析,即从整个国民经济的现状及发展的角度宏观地分析该项目是否可行,是否有发展前景,其中尤其应该考虑到是否满足环保的要求。 2.财务可行性分析,即从经济效益的角度分析该项目是否能够盈利。 3.技术可行性分析,即从技术的角度分析本企业的技术水平能否达到该项目的要求。 3.投资项目的决策 在写出投资项目可行性分析报告的基础上,企业应做出最后的决策。 对于投资额特别大的项目应由董事会或股东大会投票表决,对于投资额较小的项目,则可以由企业的经理层做出决策。 4.投资项目的实施与控制 在投资项目的实施过程中,必须加强对建设进度、建设质量、建设成本等方面的管理,使投资项目保质保量完成。 但是,在投资项目的实施过程中,如果发现国家政策、市场环境、企业内部环境等方面发生了某些重大的变化,使原来可行的投资项目变得不可行,则必须尽早果断停止投资项目的建设,或采取其他补救措施,力求减少损失。 一、项目投资现金流量的概念 现金流量是评价项目投资是否可行的一个基础性指标。 现金流量是指在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数量。 现金流量可以动态反映投资项目的投入和产出的相对关系。 在进行项目投资决策分析时,通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。 二、投资决策中使用现金流量的原因 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素 考虑资金时间价值要求弄清每笔预期收支款项发生的具体时间。利润计算以权责发生制为基础,并不考虑资金收付的时间。 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣,而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为: 利润计算没有统一标准,有更大的主观随意性。 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量而非实际现金流量。以未实际收到现金的收入作为收益,容易高估投资项目经济效益,存在科学、不合理成分。 项目投资有效期内,现金净流量总额与利润总额相等。现金净流量可以取代利润来评价项目的净收益。 (一)项目现金流量预测的基本原则 1.实际现金流量原则:指投资项目现金流量必须按照不同时期实际收到和付出的现金流量作为计算数据。 决策中关注的是现金流而非收入、利润 应考虑通货膨胀的影响(现金流量与折现率相匹配) 应考虑折旧的影响 2.增量现金流量原则:该原则是指现金流量仅指因投资项目而发生的现金流入和流出。 要考虑项目的附加效应 应忽视沉没成本、账面成本 应考虑机会成本、重置成本 制造费用要具体分析 3.税后现金流量原则:税后现金流量

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