我的投资体系（下篇）.PDF

我的投资体系(下篇) @雷公资本 From 雪球论坛 2014/11/2 Sunday 目录 识鸟篇之一：企业基本面研究纲要 5 识鸟篇之二：企业基本面速查模板 18 识鸟篇之三：从生意的本质看投资 20 识鸟篇之四：不接地气的企业不是好公司 25 识鸟篇之五：投资消费行业的一些思考 26 识鸟篇之六：给保利文化估值 26 识鸟篇之七：关于亿纬锂能的一些看法 30 雷公兵法之一：图形分析的四项基本原则 33 雷公兵法之二：正确看待图形分析 34 雷公兵法之三：如何理解趋势 35 雷公兵法之四：读图 36 雷公兵法之五：雷公兵法 37 雷公兵法之六：关于试错与验证 40 雷公兵法之七：等待&试错 41 雷公兵法之八——锁仓：保护你的头寸 41 个案集之一：民营医院能不能投？ 46 个案集之二：警惕上海家化年报中的财务隐患 50 个案集之三：企鹅，我在这儿等着你 51 2 个案集之四：FB 可以买入了吗？ 52 个案集之五：YNDX 与QIWI 的战局分析 54 个案集之六：QIHU 战势图（2014 年5 月20 日） 55 个案集之七：做空伊利 55 个案集之八：伊利战势图 56 个案集之九：双汇与雨润 58 个案集之十：张裕B 惨败的教训 62 个案集之十一：养老产业初探 67 个案集之十二：TESLA 最大的利空是什么？ 71 3 识鸟篇 《企业基本面研究纲要》/9987866486 《企业基本面速查模板》/9987866486 《从生意的本质看投资》/9987866486 《不接地气的企业不是好公司》/9987866486 《投资消费行业的一些思考》/9987866486 《给保利文化估值》/9987866486 《关于亿纬锂能的一些看法》/9987866486 4 识鸟篇之一：企业基本面研究纲要 本文是去年为招聘研究员时写的一个《买方研究报告纲要》，是我研究企业基本面时经常关 注的一些要点。由于原文较长，本文对其作出了必要删减，保留一些纲领性的内容，希望对 广大球友有益，也希望大家多提宝贵意见。请注意：本文仅代表我个人观点，而非教科书式 的陈述，文中观点难免有所偏颇，请慎入。 第一部分：确定一家公司的“质地”（描绘一家公司的总体印象） 1.1 天花板 天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投 资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在 判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。 1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。投资机会来自于具有垄断经 营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而 进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的 投资标的。比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治 意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。 那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境 之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购 机会，如国内四大钢铁公司。 2 ）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业 和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新” ——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新 生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如$特斯拉电 动车(TSLA)$ 和$苹果(AAPL)$ 的创新对各自行业的冲击。 3 ）行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且