中国金融系统稳定和发展.docVIP

中国金融系统的稳定和发展 　　自从1979年中国进入从计划经济到市场经济的转轨时期以来，中国国民经济的发展渐入佳境。特别是1997年中国共产党第十五次全国代表大会决定按照多种所有制经济共同发展的原则调整和完善所有制结构以后，经济发展出现了新的高涨。最近五年，在东亚和世界最大的经济体日本与美国相继发生衰退的情况，中国GDP每年平均增长7.7％，而且增长质量较之此前的20年有了明显的提高。看来，在最近的将来，比如说在三年到五年之内，我国实体经济的继续高速增长是可以预期的。 　　在看到实体经济一般状况良好的同时，还必须充分注意，我国金融系统，包括银行系统、证券市场和国家财政存在着重大隐患，即多年来积累起来的风险。在我看来，我国目前主要的金融风险来自以下的三个方面：（1）银行系统大量不良债务的积累可能引起的银行兑付风险；（2）前几年形成的股市泡沫不能维??可能引发的金融系统风险；（3）在改革利益结构调整过程中由于贫富分化、低收入阶层的最低收入和社会保障不能得到保证可能引发的社会风险。对于这些风险，国家必须采取有效措施来加以控制和消弭。反之，如果这些问题处理不好，将会危及中国在过去20余年取得的成就，损害今后长期稳定发展。 　　以下，就分别从这三个方面讨论风险积累的情况和可以选取的处理办法。 　　第一，目前我国金融风险主要来自银行系统，这是控制金融风险的重点领域。这是因为，银行信贷在企业融资总额中占90％左右；银行信贷的75％左右又是由四大国有商业银行贷出；而这些国有商业银行的制度迄今尚未得到根本改革；作为负有帮助国有企业任务的政府附属机构，国有商业银行在过去20年中积累了大量逾期贷款（NPL）。 　　针对这种情况，中国政府在1997年亚洲金融危机发生以后采取了一系列措施来稳定银行体系，防止金融危机。它们包括：（1）要求银行严格贷款审查，实行审慎经营，按五级分类法增加呆账准备金的拨备；（2）1998年发行2700亿元特别国债，用以充实商业银行资本金，使之达到巴塞尔协议对资本充足率的要求；（3）增加企业融资中直接融资所占比重，防止银行信贷资金违规流入股市，减少商业银行对股市的风险暴露；（4）2000年，由政府组建的四大资产管理公司（AMC）全价收购了四大国有商业银行的不良资产约人民币1.4万亿元。 　　但是，由于国有商业银行的企业制度和经营机制没有得到改革，到2001年，的它们的不良资产又积累到1.8万亿元，达到占全部贷款的26.6％的高水平，大大超过了四大商业银行的自有资本金。 　　近年来的经验告诉我们，控制风险措施没有收到预期效果的重要原因，是以国有银行为主的银行体系存在严重的制度性缺陷。针对这一问题，中国政府从2002年下半年开始采取了加快银行体系改革的措施，包括：（1）以中国银行（香港）为先导，四大国有商业银行将在今后数年中陆续重组上市；（2）11家股份制商业银行改组为股份有限公司（going public），并在股权多元化的基础上建立有效的公司治理；（3）开放民营银行；（4）重组县域金融体系。 　　与此同时，中国政府已经决定银行监督机构从中国人民银行分拆出来，建立银监会，以便加强对银行业的监管。 　　第二，控制证券市场的风险。虽然曾经有过激烈的辩论，但是1988年6月～2001年3月的论著汇编《十年纷纭话股市》中提出的风险命题，现在已经不是一个理论争论的对象，而是我们必须面对的现实了。在泡沫已经形成的情况下，应当采取什么措施防止泡沫爆破导致金融系统的危机，我在《十年纷纭话股市》中也已经讲得很多，这里，我觉得有一些问题是值得强调的： 　　――在解决由投机性泡沫造成的问题时，用关闭和限制的方法来干预市场决策不应当是决策的首选之举，因为资本市场的资源配置功能是决定性的，而任何为缓解泡沫而对市场采取干预会阻碍这种功能发挥作用。 　　――国家应付投机性泡沫的首要办法是采取鼓励交易的政策，使人们有更多的机会去参与更广泛和更自由的市场。 　　――通过设计更完善的社会保险制度和创立更好的金融机构来更有效地处理危机，获得好的效果。 　　我完全赞成通过金融创新来规避金融风险。这些创新的工具不应当像许多传统的金融避险工具那样，只能使经济处境好的社会成员得益，而是要能够保护普通百姓免于金融风险的打击。虽然由于中国的经济环境和金融发展阶段与美国有很大差别，在具体措施上也不能照抄照搬，但是应当遵循一种基本精神――促进“金融民主化”。 　　按照这种精神，我还想提出当前我国金融风险的第三个方面供同行们讨论。在我看来，目前我国金融风险不仅来自前面两个方面，还来自讨论得很少的一个方面，即社会上“弱势群体”，特别是国有企业的老职工和农村居民的职位、收入和劳保福利在整个社会向市场过渡过程中面临着巨大的不确定性。国家必须采取有力的措施来控制