新《保险法》下资本市场与保险资金运用问题探究.docVIP

新《保险法》下资本市场与保险资金运用问题探究 　　摘要：2009年出台的新《保险法》进一步拓宽了保险资金运用的渠道，我国保险业发展出现了新的契机。本文通过研究我国资本市场尤其是市场主体的特点，综合分析新法实施对保险投资的影响，希望为转型期保险业的发展提供参考。 　　关键词：新《保险法》保险投资渠道　资本市场　风险控制 　　 　　近年来，随着保险业规模迅速扩大，各保险公司积累了大量的资金。截至2008年底，我国保险公司吸收保费9784.2亿元，进行赔款给付共计2971.2亿元，保险公司总资产达33418.83亿元。如此大规模的资金，通过一个合理而有效的资金运用渠道实现其保值和增值，对于增强保险公司的偿付能力和竞争能力、促进我国保险业的进一步发展和更好地应对国际市场的挑战具有重大意义。2009年出台的新《保险法》第106条规定，“保险公司的资金运用限于下列形式：银行存款：买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产：国务院规定的其他资金运用形式”，进一步拓宽了保险资金运用的渠道。然而，我国资本市场存在种种问题，发展尚未成熟，保险投资与资本市场的进一步融合在现阶段看来是一把“双刃剑”，投资时需根据各类资本市场的特征进行具体分析。 　　 　　一、房地产市场与保险投资 　　 　　(一)房地产市场现状 　　我国房地产市场发展和经济政策关联度很高。分割的二元土地制、国家垄断土地一级市场、房地产开发企业依赖信贷融资程度高等多种因素，促使中国房地产行业对政策敏感性极高。国家出台的各方面调控政策的变化都会对房地产行业产生较大冲击。房地产市场融资的资金来源主要是国内贷款。2008年房地产开发资金中，国内贷款为7256.6亿元，占本年资金来源的20％，同比增长3.4％；2009年1―9月房地产开发资金中国内贷款数额达8190.4亿元，同比增长47.2％，住宅投资是我国房地产开发投资的主体。1995―2005年期间住宅投资在房地产开发投资中所占比重呈不断上升趋势，从1995年的55，78％提高到2005年的68.33％。 　　 　　(二)房地产市场对保险投资的作用分析 　　新《保险法》增加不动产为保险投资的范围，对??保险公司而言既是机遇也是挑战。不动产投资由于现金流比较稳定，适合做中长期投资，允许保险资金投资不动产，将有利于实现资产负债的有效匹配，尤其是与寿险资金长期性的投资期限相匹配。不动产投资的收益也比较稳定。从长远看来，我国的基础设施和重点工程的投资规模在未来一段时间内将继续维持较高水平。以国家信用为担保的积极财政政策，将是保险资金投资获得稳定收益的优良渠道。另外，保险公司还可以通过不动产投资获得无形资产。在我国保险资源力度未得到充分挖掘的时候。除开首都、省会等一线城市外，对二线城市不动产尤其是基础建设的投资，会使保险公司巩固自己的阵地，获得城市无形资产。从国外经验来看，不动产的投资收益比银行存款和国债的回报率高，同时，不动产投资与股票、债券等主要金融资产的相关性较低，因此，有利于保险公司建立有效的投资组合，平滑投资收益。 　　然而，保险公司终归不是开发商，为保证保险资金的流动性，必须保证保险资金进入与退出的渠道流畅。同时，高回报的项目往往意味着高风险，投资时需有效回避高回报项目。尤其是在城市发展中，总会涌现一些突然加速的热点城市，如海南、北海等，投资此类城市可取得超额回报，但仅适合短线投资，保险资金属长线投资，一旦进入即意味着有可能陷入高风险的境地。 　　 　　二、企业债券市场与保险投资 　　 　　(一)企业债券市场现状 　　我国企业债券市场规模小，发展缓慢。虽然中国企业债余额自20世纪90年代以来有所增长，但其占GDP的比重在经历了90年代初的一定幅度提升之后，一直徘徊在1％的水平。而公司债市场发达的美国，90年代初期该比例就高达23.25％。与亚洲危机后公司债市场发展较快的韩国、马来西亚和泰国相比，2001年底我国1.05％的水平也明显低于最低的泰国5.29％的水平。此外，我国企业债券发行额占债券市场的比重很小。基本上保持在3％的水平，与国债和金融债券45％的水平相去甚远。从供给方面来看。政府存在“重股轻债”的思想，认为国有企业改革必须大力发展股票市场，而企业债券仅是融资主渠道不能满足企业资金需求是的一种补充，是政府调控的辅助性工具。我国国有企业资本金严重不足。客观上制约了政府对企业债券市场发展的支持；另外，企业债券品种单一，发行创新不足。 　　 　　(二)企业债券市场对保险投资的作用分析 　　新《保险法》颁布后，保险公司投资企业债券的比例上调，将保险公司投资企业(公司)债券的比例由不超过该保险机构上季末总资产的30％调整为40％。从2009年发行的一系列公司债券的利率可以看出。我国企