钢铁行业2018年中期策略：多周期共振，再战三季度.pdfVIP

2018年中期国君钢铁策略报告 《多周期共振，再战三季度》 投资要点 （行业评级：增持） 需求平稳运行、供给弹性受限，全年钢价高位震荡 01 2018年钢铁需求整体持稳，地产基建投资增速稳中有降，制造业及出口回暖；供给端电炉钢叠加高炉复产及利用系数增加为增量， 去产能及限产为减量，测算全年供给增2000万吨，产能利用率维持高位，钢价全年高位震荡，维持螺纹钢中枢3800-4000元/吨判断。 5-6月供需稳定，库存回归低位 5-6月供给逐渐上升，而下游处于旺季，预期库存逐渐回归低位。3月底开始，由于供需情况良好，库存去化速度超过往年，钢 02 价超跌反弹。从钢材季节性供需情况看，5、6月粗钢供给缓慢上升，而需求逐渐由旺季下降，库存去化速度由快逐渐转慢。在 库存回归低位后，供需关系逐渐逆转。 低库存叠加环保限产，秋季旺季行情可期 03 7-8月为钢铁股布局良机，9-10月旺季需求叠加低库存与环保限产，钢价上行动力较强。7-8月钢铁供给平稳，但需求由于夏季 而减弱，此时为钢铁股布局良机。9-10月旺季需求启动，而库存处于低位，叠加供给端的环保限产，钢价上行的动力较强。 2018年成本端铁矿及焦炭仍将跟随钢价运