基于国际资本流动金融稳定管理研究.docVIP

基于国际资本流动金融稳定管理研究 　　[摘 要]进入21世纪以来，随着经济全球化步伐的加快，国际资本流动对金融稳定的影响日益突出，大量国际资本的进入造成了我国独特的对外贸易“双顺差”格局，短期内的过度投资也引发了中国经济的潜在危机，一般来讲，一国的金融安全都会通过国际资本的流向、形式以及持续时间受到某种程度的影响。对于我国来说，在十二五建设期间深化金融界改革、加强国际金融合作与监管以及完善国内对于短期资本流动的监控建设十分必要，要切实保障国家金融安全。 　　[关键词]国际资本流动 金融稳定 资本管理 金融改革 　　 　　一、世界范围内对于国际资本流动的金融稳定影响研究情况 　　国际资本流动的经济以及金融影响效应得到了学术界以及实践操作人士的广泛关注，马克思就曾经指出资本的国际间转移与金融危机的爆发间存在助力作用的观点，世界范围内的资本国际间流动效应研究认为国际资本在某个国家的过度流入会使得资本流入国的宏观经济运行出现动荡，若一国的开放金融体系造成其金融机构的超常借债与过度投资，则这种信用的扩张会很快地造成其金融市场的泡沫形成与扩大，脆弱的金融体系会被加速摧毁。此外，由于过度的投资，一国的金融资产也会造成价值与价格的严重偏离，一旦泡沫破裂，其金融市场的稳定性就会造成严重动荡的情况，威胁金融安全。 　　1997年爆发的东南亚金融危机证实了学术界关于投资者对于货币贬值预期而造成的资本投机行为会导致国际资本大规模流动的观点，短期外债巨额囤积形成的投资恐慌和“羊群效应”的存在使得这种资本的国际间流动被加速推进，在这种情况下，金融危机的爆发是不可避免的，其破坏性也大为增强。当然，这也在一定的角度印实了巨额、过量的短期资本流动相对于长期资本流动的巨大破坏与危机效应，其中，在众多的资本流动形式中，金融机构贷款的波动与危机效应最强，国际直接投资与证券投资的回流效应则弱于金融机构贷款。 　　对于我国这样的发展中国家来说，由于金融开放水平不高以及国家对于金融业的监管能力不足等情况的客观存在，国际直接投资的利用效率低??、国际证券投资的管理欠缺以及外国信贷的增加等方面都会对国家金融系统的稳定造成潜在冲击因素，因此，开展对国际资本流动的多样形式与其对金融系统的影响的理论及实践研究是十分必要的，这直接关系到国家的金融安全等核心利益。 　　二、国际资本流动对于金融稳定影响的传导路径 　　目前情况下，FDI、FII以及国际借贷是构成资本国际间长期流动的三种基本形式，而银行资本转移、投机性资本活动以及国际贸易收支等流动性较高的资本则构成了国际间的短期资本流动与转移。 　　1.在国际资本的长期流动中，国际借贷通常会造成资本流入国的资金过度充裕，若没有或欠缺相应的金融监管，则金融机构往往会肆意扩大信贷规模，此时便会产生银行的流动性风险，因为一旦投机性资本发生国际转移，这些国家便会顷刻间陷入流动性严重不足的漩涡，例如，在上世纪的东南亚金融危机中，印尼和南韩等国都把持了相对于其外汇储备数倍规模的外债，也正是过高的外债导致了金融危机的巨大破坏性，另一方面，债权国往往还会因为某个债务国的金融恶劣情况而对其他本运作良好的债务国推而广之，出于规避风险的动机而大量的抽逃资本，使得危机不断加深和循环。 　　2.在国际资本流动为FDI时，短期投资行为会被触发，FDI若得到合理利用，则资本流入国的国际收支情况能够得到有效改善，但是一旦FDI过量，短时间内大量资本的流入会使得银行等金融机构的负债约束降低，道德风险问题发生，而在过量的资金流入房市和股市后，经济泡沫也就开始形成。此外，当FDI流向实体产业经济后，生产过剩情况会紧接着发生，企业效益低下，而出口下降带来的外汇储备减少会使得国家失去危机发生时的偿债能力，长期内，FDI的撤出会使得流入国经济陷入资金危机。当然，FDI投资方的利润汇回本国行为也会给东道国造成冲击，本国金融机构与外国金融机构的激烈竞争直接加剧了金融系统的不稳定性。 　　3.在国际资本流动为FII时，资本流入国金融资产价格的波动同样对泡沫具有“吹大”作用，而且外资流入会对国内的资本有带动和示范作用，即国内资本同样挤压泡沫部门，双倍吹大泡沫，若一旦发生国内投资环境看跌以及投机资本预期金融资产价格贴水，则资本在金融市场的迅速撤出和对国内资本的带动效应往往会对一国的证券市场造成灾难性效应，这同样可以在已过去的东南亚金融危机中得到验证，有数据显示，在危机爆发前夕，仅仅泰国的证券资本流入额在五年间就由五亿美元激增到了四十多亿美元，而南韩更是创纪录的由负向流入额狂升至超过一百亿美元，这也是直接造成危机发生的助燃剂，此外，同FDI和国际借贷类似，FII也具有债权国“同化债务国”效应，导致危机的债务国间传播。 　　4.当国际资本流动为短期资本转移时，一国的货