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基于委托代理银行运营动机分析 　　摘要：当今银行业的运营始终是在充满各种风险的状态之中进行的。尽管流动性转换功能决定了银行运营有着很强的不稳定性，但从另外的角度看，商业银行运营风险也与其自身存在的委托代理机制有关。从一定意义上讲，委托代理孕育了银行机构当事人之间的利益冲突，并催生了银行运营动机的趋风险性。 　　关键词：委托代理；流动性转换功能；银行稳定；运营风险 　　文章编号：1003-4625(2007)07-0011-04　中图分类号：F830.2　文献标识码：A 　　 　　银行运营的特殊性决定了银行运营活动有着很强的不稳定性。银行机构运营的独特性主要表现为商业银行用流动性很强的负债去从事流动性较差的资产融资业务。由于这种流动性转换功能的存在，银行业极容易遭受到破坏性的存款挤兑行为的影响，进而使得一家银行或与其有联系的多家银行遭受损失。然而，商业银行的运营通常是在各种动机的驱使下进行的，其中的最重要动机应当是追求银行利益的最大化，即资产价值的增值，但考虑到委托代理关系的存在，银行机构的运营活动也会涉及不同的当事人。当事人及其利益的不一致往往使得商业银行运营充满不确定性，从一定意义上讲，委托代理的存在孕育和催生了商业银行运营动机的趋风险性。 　　 　　一、源于委托代理的利益冲突 　　 　　Jensen-Meckling(1976)指出，现代企业通常存在着两种利益冲突：一种是外部股东和管理者之间的利益冲突；另一种则是债权人和股东(包括外部股东和内部股东)之间的利益冲突。 　　外部股东和管理者之间的利益冲突通常是基于双方之间委托代理关系的存在。外部股东作为委托人，他们往往并不直接参与企业的经营和管理，而管理者作为外部股东的代理，他们则拥有企业的直接经营管理权。尽管双方之间存在着很多的共同利益，但并非始终一致。双方之间的利益冲突主要是源于管理者拥有企业不足100％的股权，进而只享有部分剩余索取权。这样，管理者将不能从其提高企业利润的活动中获得全部的好处，但他们却要承担从事这些活动的全部成本。因此，管理者就有动机为企业提供较少的努力，甚至利用企业的资源来谋??个人的“私利”。在这种情况下，管理者得到了全部的好处，但却分担了部分的成本。一般而言，由于收益与风险通常呈现正比的关系，因此，管理者要想得到全部或者大部分的好处，其必然会对企业的活动产生冒险的动机。 　　同样，债权人与股东之间的利益冲突也是基于双方间委托代理关系的存在，但由于债务有限责任制度的存在，通常会使得股东倾向于将企业的资本投资于风险较高的项目，进而放弃风险较低的项目，即产生所谓的“资产替代效应”。具体而言，由于股东对企业债务仅承担有限责任，因此，当企业投资于风险较高的项目时，如果项目成功，债权人只能得到事先约定的支付，并不因风险项目的成功获得的高额收益而得到额外的支付，但是股东却得到了全部的超额收益；如果项目失败，股东充其量以其在企业的全部投资额赔偿债权人，而不管债权人的损失是大是小。事实上，如果将企业的股票看成是一种以企业本身为标的资产的看涨期权，该期权的执行价格等于债务本息和，并只能在债务到期日执行，则全体股东共同持有一份在某一指定日以约定价格购买企业的期权。由于期权的价值与标的资产的方差成正比，因此，项目的风险越高，企业承担的风险也就越大，企业股票的价值也就越高，对股东也就越有利，进而激励股东更加倾向于将企业的资本投资于风险较高的项目。企业的债务越多，股东的这种动机也就越强。 　　 　　二、银行机构委托代理关系的存在及表现 　　 　　作为现代企业的代表，银行机构的运营面临着委托代理问题，同样存在银行当事人之间的利益冲突。 　　(一)银行内部“代理机制” 　　银行内部“代理机制”主要是指银行股东与管理者之间的相互关系问题。作为银行的所有者及委托人，银行股东拥有监督银行业务活动以及对银行的重大投资事项进行决策的权利；而作为代理人，管理者则有着对银行活动进行直接管理的权利。作为代理合约的双方当事人，从总体上讲，它们之间有着一致的利益，即实现银行资产价值的最大化，但从具体的角度而言，两者却又有着明显的利益不一致。 　　银行内部“代理机制”的普遍存在，将使得银行管理者在经营业绩的奖、罚上存在着明显的不对称性。奖罚的不对称，一方面限制了金融机构对客户进行的有效筛选，另一方面也会促使银行机构倾向于从事那些风险高，但一旦成功则收益丰厚的项目。因为一旦成功，管理者则可以获得较高的奖赏；而一旦失败，银行机构所做出的惩罚则相当微弱。此外，委托代理机制尽管会使得银行的管理者与其所有者在诸如经营方针、经营策略等方面保持一致，但有时也会使得双方在某些具体问题上产生一定的差异，并且问题严重时，还会导致“用手投票”或者“用脚投票”现象的出现。 　　银行内部