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增长与就业双重约束下人民币汇率政策 　　摘要：本文结合我国劳动力规模庞大的基本国情和正处于经济增长过程中这两大基本特征，分析了经济增长与就业双重约束下的人民币汇率调整问题。由于我国经济开放度已达到较高的水平，汇率变动是影响物价、就业和产业结构的重要因素，因此应该渐进地调整。汇率变动还受制于宏观经济目标，尤其是最低限度就业的制约，因此汇率应该小幅调整。本文进一步研究了通过结构性货币政策和汇率政策的搭配实现本币稳定升值的方式和路径。 　　关键词：增长就业；人民币汇率；政策搭配 　　中图分类号：F830?92文献标识码：A文章编号：1006-1428（2006）08-0004-05 　　 　　2005年7月21日，中国人民银行在其第16号公告中宣布人民币汇率不再钉住美元，而改为钉住一揽子货币，这标志着人民币汇率制度的重大变革。同时，我国政府宣称不再对人民币汇率进行主动调整，而改由市场的供求决定。但这并不意味着汇率可以放任自流，随意浮动，因为汇率在开放经济下是重要的政策工具，应该灵活运用汇率政策调节经济运行。 　　本文关注的重点并非汇率短期的波动，而是在较长时期内汇率调整所受的制约以及应遵循的基本原则。在汇率史中，没有任何国家的汇率是完全自由波动的，它们总是要为经济发展的目标服务。我国受基本国情和经济发展阶段所限，人民币汇率也不可能不受限制地自由波动，它也要为我国经济发展的目标服务。 　　 　　一、汇率的杠杆属性 　　 　　在开放条件下，经济政策总是面临着内部均衡和外部均衡的两难选择问题。弗里德曼(1968)的解决方案是通过浮动汇率实现外部均衡，通过货币政策主要是控制货币供应量的政策实现内部均衡。然而，弗里德曼只是讨论美国的政策选择问题，当时美国的对外贸易仅占(20世纪60年代)美国经济的5％，自然不应该为了5％的资源利用效率而牺牲95％的资源利用。然而，我国2005年的进出口总额达到14221亿美元，国内生产总值(GDP)为182321亿元，对外贸易占GDP的比重超过60％，并且在可以预见的未来，这种格局难以得到根本性的逆转。在这种情况下，汇率变动对经济的影响是不容忽视的，弗里德曼的解决方案在我国是行不通的。 　　汇率不仅仅是受其他所谓基本要素决定的量，它还会影响宏观经济运行和目标，这被称为汇率的杠杆属性。姜波克(2006)指出，汇率不只是具有比价属性，它还具有杠杆属性，“汇率是货币国际购买力的反映，同时又是调节内部均衡和外部均衡及其相关关系的杠杆。”姜波克：《均衡汇率理论和政策的新框架》，《中国社会科学》2006年第1期。在传统的国际经济学中，汇率主要是影响外部经济同时由外部经济决定的变量。汇率具有杠杆属性意味着，它同时也是影响内部经济的变量。汇率的杠杆属性表现为它对物价、就业以及要素使用方式和产业结构变迁的影响。 　　 　　(一)人民币汇率变动会影响物价稳定 　　汇率与国内价格之间有密切的联系，本币升值，国内价格会下降，本币贬值，国内价格会上升。汇率对国内物价水平的影响取决于三种效应的总和：(1)对外贸易占GDP的比重；(2)对外贸易的结构；(3)本国外汇市场的发展程度。 　　对外贸易占GDP的比重越大，汇率变动对价格的影响越大。我国对外贸易占GDP的比重一直比较高，2005年已超过60％。得益于最近10年来人民币钉住美元的汇率制度，汇率始终保持稳定，这对稳定国内物价起到了难以估量的作用。对外贸易的快速增长和经常账户顺差的积累没有因汇率变动影响物价稳定，否则本币升值以及由此带来的升值预期会使国内物价持续走低而陷入通货紧缩并抑制经济增长，汇率稳定对经济稳定增长发挥了至关重要的作用。 　　贸易品尤其进口品中资本品的比重越大，汇率变动对国内物价的影响越显著。如果进口品以消费品为主，汇率变动影响的仅仅是一部分产品即进口品的价格。以汇率贬值为例，进口品价格的上升对进口替代品以及非贸易品的价格有挤出效应，这一部分产品的价格会下降，总的效应取决于进口品的比重。如果进口品以资本品，包括原材料、实物资本如机器、技术等为主，由于进口的资本品进入了国内产品的生产过程，汇率变动就不仅仅影响进口品的价格，对国内产品的价格产生了相同方向的影响。仍然以汇率贬值为例，进口的资本品价格上升了，同时由于这些产品进入了进口替代品和非贸易品的生产过程，这些产品的价格也会上升。这表明，当进口品中资本品的比例较高时，汇率变动对物价的影响是比较大的。由于我国正处于经济快速增长的阶段，对资本品的进口需求较大，资本品在进口品中的比重也一直保持着较高的比例，因此汇率对国内价格的影响也是比较大的。 　　外汇市场越发达，汇率变动对国内价格的影响越小，外汇市场越不发达，汇率变动对国内价格的影响越大。在外汇市场比较发达的情况下，企业为了稳定经营就会通过