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央企并购地方国企相关利益方行为动机研究 　　摘要:企业并购是社会资源配置的重要方式，是企业发展壮大的重要途径。在中国的经济格局中，国有企业一直处于支柱地位，因此研究国有企业的并购具有典型的代表意义。本文从介绍并购的内涵及相关理论出发，研究了央企并购地方国企过程中并购方、目标公司控股股东、目标公司管理层等各利益主体的行为动机，希望对央企并购地方国企能有一定的参考价值。 　　关键词:并购行为动机国有企业 　　 　　企业并购是当今全球经济发展的一个重要趋势，是企业做强做大的战略选择，也成为国有企业优化结构、加快发展的重要形式。在中国的经济格局中，国有企业一直处于支柱地位。经过三十年的发展，中国已形成了一批颇具实力的国有大型企业集团。面对纷繁复杂的外部竞争，这些国有大型企业集团逐步在中国的并购战场上崭露头角。尤其是近几年，央企掀起了并购地方国企的一股热潮。因此，研究央企并购地方国企具有典型的代表意义。 　　一、并购的内涵 　　企业并购是指企业的收购与兼并。企业收购（acquisition)是指某企业以现金或有价证券等方式购买另一企业的股票或资产，取得其经营或资产的实际控制权，而另一企业仍然存续的行为。企业兼并（merger)是指两家或两家以上的企业合并成一家企业的行为。企业兼并分为吸收兼并和新设兼并。吸收兼并（consolidation merger)是指一企业吸收其他企业，承担其债权和债务，被吸收企业解散的行为。新设兼并（statutory merger）是指由两个以上企业合并为一个新的企业，由新企业承担合并各方的债权债务，合并各方解散的行为。 　　二、并购相关理论 　　企业发展效应理论、效率理论、交易费用理论等相关理论从不同角度为企业进行并购提供了理论基础。 　　(一)企业发展效应理论 　　在激烈的市场竞争环境下，企业只有不断发展才能继续生存，因此企业有强烈的发展欲望。企业发展通常有两种方式：一是依靠企业内部逐步积累扩大生产能力和经营规模；二是通过并购使企业实现迅速扩张。通过并购，可降低新建企业的投资，减少投资风险；利用被并购企业的销售网络和客户群增大销售；???用成熟的生产技术和生产设备，降低产品成本。 　　(二)效率理论 　　企业并购的潜在收益主要体现在企业通过并购，改进效率或形成协同效应上。所谓协同效应是指企业通过并购控制目标企业或两个企业组成一个新企业后，其产出更大的情形。主要有： 　　1、 管理协同效应理论 　　如果一企业的管理比另一企业更有效率，在该企业并购另一企业后，另一企业的管理效率提高到该企业水平，那么兼并就提高了效率。 　　2、 经营协同效应理论 　　经营协同效应是指通过并购获得规模效益，增大产品产量和销售收入，提高经营管理效率，达到降低交易成本、扩大市场份额的目的。 　　3、财务协同效应理论 　　通过并购可以使企业资金从利润较低的生产活动向利润较高的生产活动转移，从而提高企业资本分配效率。 　　(三)交易费用理论 　　该理论认为，如果生产同样产品的人将其拥有的生产要素集中起来，组成一个企业来参加市场交易，则可减少市场参与者数目，减少交易次数，降低市场搜寻、谈判、监督的成本费用。通常认为，以企业内部的行政指令来协调内部组织活动所需的管理成本较市场行为的交易成本要低。 　　三、并购方行为动机 　　作为以控制权转移为标志的产权交易活动，企业并购影响到不同利益主体的利益。各利益主体在企业和企业并购中的身份角色不同，其在并购中的利益就不同，从而其行为方式也会不同。一般来说，央企并购地方国企，主要存在以下几个方面的动机： 　　(一)扩大自身经营规模，防止被其他央企兼并 　　“十一五”以来，国务院国资委一直致力于推进央企的并购重组工作，通过央企重组提升企业核心竞争力，计划培养形成30-50家具有国际竞争力的大企业。在这种形势下，排在50名之后的央企绝大部分要么被其他央企重组，要么重组其他央企，因此面临被兼并风险的央企不得不积极与其他中央和地方国企联系，寻求主动重组，防止被动重组。这是近几年央企掀起并购浪潮的重要原因。 　　(二)优化产业链条，实施发展战略 　　尽管央企的规模一般都比较大，产业链相对完善，但在其实施发展战略的过程中，产业链上难免会出现一些相对薄弱的地方，成为其实施发展战略的瓶颈。根据“木桶效应理论”，为弥补其产业链的短板，央企往往选择具有战略互补优势的地方国企作为并购对象。 　　(三)实现低成本扩张，减少竞争压力 　　在市场容量不变的前提下，多一个竞争对手，意味着将面临更加激烈的竞争环境。同时，如果新建一个企业，则需要投入巨量的资金，建设周期也十分漫长，而且不得不面对对手的激烈竞争。央企并购地方国企，一般可以通过股权无偿划转方式取得其股权，因此可以大大