论主权财富基金信息披露法律规制及对中投公司借鉴意义.docVIP

论主权财富基金信息披露法律规制及对中投公司借鉴意义 　　摘要：主权财富基金(简称SWFs)是近年来兴起的跨国间新型投资形式。因其主权性、投资运作信息的不透明性，西方国家高度关注并采取相应的金融保护措施予以限制。因此，SWFs相对透明的信息披露法律规制有助于缓和母国与东道国之间的紧张对立。实践中，从各国国内立法到国际货币基金组织制定的信息披露规则等措施一定程度上减弱了SWFs的主权性色彩，促进了主权财富基金商业化运作，并有利于国际金融秩序的稳定。这对完善中投公司信息披露法律规制，争取良好的国际投资环境具有重要的借鉴意义。 　　关键词：主权财富基金；信息披露；圣地亚哥原则：中投公司 　　中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1006―1428f201 0101―0064―04 　　 　　一、问题的提出 　　 　　主权财富基金(Sovereign Wealth Funds，简称SWFs)的历史可以追溯到1953年科威特投资局的设立。。近年来，SWFs在全球蓬勃兴起，其资产可能在五年内从现在的2万亿至3万亿美元增加到大约6万亿至10万亿美元。SWFs已经成为国际金融市场上的一支重要力量。 　　目前，就SWFs学术界和权威机构并没有形成一致的概念界定。“主权财富基金”这一术语最早是由美国道富银行经济学家Andrew Rozanov提出：而国际货币基金组织(IMF)在“圣地亚哥原则”中对其定义是，“由广义政府(中央政府与地方各级政府)拥有的、具有特殊目的(如宏观经济目标)的投资基金或安排；它通常由国际收支盈余、官方外汇交易、私有化收益、财政盈余和／或商品出口收入等资产构成；为实现金融目标而持有、经营或管理资产，并运用一套包括投资于外国金融资产在内的投资战略”。 　　从SWFs的诞生之初到术语概念的形成及发展到现今，可以归纳出三大基本特征：第一，国家主权控制性：第二，投资信息的私密性；第三，以海外投资为目标。如上特征不仅带来全球金融体系的系统性风险，也一定程度上引发东道国对本国经济安全和国家利益的担心。西方国家纷纷采取相应的国内立法保护措施。抑制包括俄罗斯和中国在内的主权财富基金在其国内的投资收购活动。 　　在此背景下，如何最大限度??少SWFs的不利因素，更好发挥其作为国际金融市场的融资杠杆的作用，同时也是为了SWFs规范化发展，稳定全球金融体系，重要的一环就是要提高主权财富基金的信息透明度，扩大信息披露的范围，规范信息披露的程序规则，强化信息披露主体的法律义务。 　　 　　二、SWFs信息披露法律规制的一般理析 　　 　　目前，尽管SWFs对国际金融市场影响巨大，但除一些国家，如挪威的政府养老基金和新加坡的淡马锡公司等有较高的信息披露透明度外，大多数国家的主权财富基金投资行为不为外界所知，从资产规模。投资对象、投资策略到内部治理结构、经营盈利情况对外界来说都是一个谜。SWFs信息的不透明化，既弱化了东道国对其必要的监管，也带来国际社会的疑虑和担忧。对此，有西方学者就认为，SWFs在经营上很少受监管，因此它会削弱金融体系的透明度。这种担心是基于SWFs的投资活动会以私人投资的形式掩盖其母国的战略意图，因为国家具有不同于私人投资者的最大化目标，其不可能像私人投资者那样行事。 　　出现目前SWFs信息披露程度低的原因既有主权化性质所致，也有追求投资利益的经济上的要求。 　　SWFs的资本主要来源于国家财政盈余与外汇储备盈余，两者都是国民财富的积累，代表国家财富的增加额。国家财政和外汇储备在一国国民经济的宏观调控中扮演重要的角色，尤其是经济全球化时代，国际金融、国际能源之竞争日趋激烈紧张，一国的外汇储备某种意义上担负起维护国内金融稳定，免遭国际金融炒家狙击的屏障作用，1997年的亚洲金融危机就是很好的例证。同时能源的国际竞争日趋紧张，关乎一国经济发展的战略布局。由此国家通过SWFs对国际能源投资和掌控，一定程度上能满足对能源的需求，保障经济“血液”补给畅通。故此，正是由于SWFs资金组成性质，就决定它不可能完全撇清具有担负起一定程度上的国家政治意图、战略投资布局的主权色彩特征。以我国的中国投资公司(简称CIC)为例，虽然CIC声明公司目标“完全是投资回报驱动”，但其管理团队中的成员来自财政部、商业部、人民银行以及其他政策性银行的管理层，因其公司结构和治理结构的限制，SWFs的运作不可避免地受到政府的决策影响。因此，出于SWFs所在国国家的经济战略安全，避免涉及国家核心经济利益受到国际市场的冲击，并在一定意义上实现SWFs所肩负的保障国内金融、财政体系的稳健有序发展责任和国际能源战略布局的顺利实现，相应就弱化了在经营数据、投资策略、投资组合、投资领域方向的信息披露。 　　至于SWFs在追求投资收益时对