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论以财权配置为核心企业财务治理体系构建 　　论以财权配置为核心的企业财务治理体系的构建 　　伍中信，朱焱，贺正强 　　（湖南大学 会计学院，湖南财经高等专科学校，湖南 长沙410205） 　　摘要：本文以财权为研究纽带，以财权理论为理论基石，构建了一个以财权配置为核心，以资本结构为基础，以财务激励与约束机制为内核的财务治理体系，并以财权为核心分析了财务治理的基本要素。 　　关 键 词：财务治理；财权；资本结构；激励约束机制 　　中图分类号：Ｆ２３４．２ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００５－０８９２(２００6)10－０１11－０4 　　 　　一、财务治理的理论基石：财权理论 　　 　　财务治理属于财务学的范畴，因此，说到其研究基础，财务理论则是基础（财务治理理论）之基础。现代财务是指企业生产经营过程中的财务活动（财务价值角度）及其所形成的特定的财务关系（财务权力角度）。因此，我们认为，财务理论也应该是价值与权力完美结合的产物。然而，传统财务理论大多从数量层面来对财务的经济属性进行分析，从总体上属于价值管理理论的范畴。随着现代企业制度的建立（两权分离）与新制度经济学的兴起，财务理论界开始从权力的角度来研究财务理论，从定性方面、制度层面来分析财务实践问题，从而，导致了财务治理研究的产生和发展。因此，本文认为，作为财务治理理论基础的财务理论应该是一套以财权为核心，并融合了价值与权力两方面的财务理论体系，我们谓之为财权理论。 　　财权，是一种“财力”以及与此相伴随的“权力”的结合，这一表述综合考虑了价值与权力两方面，符合现代产权思想和现代财务的内涵。财权理论，指的是一整套以“财权”为核心的财务理论体系，其主要内容可以表述如下：财务研究的逻辑起点是财权，即财力+（相应）权力；财权流是财务本质理论的恰当表述；财务主体应该具有经济性（价值性）和财权独立性两大基本标准；企业价值最大化与相关者利益最大化两大财务目标是从价值与权力两个不同侧面对财务目标的准确表述；资源配置与财权配置是现代财务的两大基本职能。同时，我们认为，财务管理主要是对财务活动的处理，研究如何通过优化资源配置以创造出最大的财富；而财务治理主要是对财务关系的处理，研究如何通过合理配置财权来实现相关利益主体权、责、利的相互制衡，从而提高财务活动的效率，确保最大财富的实现。两者的关系是：在资源配置的同时进行着财权配置，在财权有效配置的同时实现资源配置的优化。 　　图1融合价值与权力的财权理论体系图 　　 　　二、财务治理的核心：财权配置 　　 　　现代企业理论认为，企业是一组契约的组合体。詹森和麦克林将委托代理关系(Principal-agent Relation)定义为 “一种契约，在这种契约下，一个人或更多的人 （即委托人） 聘用另一人 （即代理人） 代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。”[1]契约的委托方和代理方由于各自利益不一致性和信息的非对称性，于是就产生了代理人利用信息优势进行“偷懒”和谋取私利的“机会主义”行为。这样，委托人与代理人签订的代理合约（正式、非正式）便有着较多的不确定性，属于不完全合约。而不完全合约必然会提高交易费用，影响企业资源配置的效率。因此，为了降低代理成本，提高资源配置的效率，企业就必须建立一系列机制来协调代理关系，即形成各利益主体的权、责、利界区，这样，企业财务治理问题也就应运而生了。在权、责、利三者中，显然，权力的配置是核心。 　　而在公司的权力结构中，财权则是一种最基本、最主要的权力，因为公司的各种经营活动最终都会通过资金和资产的相互交换或转变加以完成并在财权上有所体现。因此，以财权配置为核心建立公司财务治理结构，可以说是抓住了公司财务治理中的“纲”。这种治理思想有如下优点：（1）可以加强控制的广泛性和渗透性。在公司的经营活动中，财权的涉及面最为广泛，大到重要投资、小到日常收支都受其影响。因此，以财权配置为中心构建公司财务治理结构，可以提高公司财务治理中的控制力和控制范围，减少失控区域。（2）可以有效地防止代理人的败德行为的发生。代理人败德行为的主要目的是谋取私人利益，这种利益集中体现在财务利益上。而以财权配置为中心建立公司财务治理结构，可以通过财权的恰当配置和约束机制的设立，堵塞资金漏洞，防止利益流失，从而有效抑制代理人的机会主义行为。（3）反映了公司财务治理结构的本质。公司财务治理结构的实质是有关公司财权安排和利益分配问题，这种财权安排和利益分配的合理与否是公司财务绩效最重要的决定因素之一。从总体上看，公司财务治理结构是一个有关财权的合约安排。 　　 　　三、资本结构是财务治理的基础：财权与产权的相互影响 　　 　　资本结构揭示了企业的资金来源，同时揭示了企业的产权关系。由于财权对