汽车行业深入解读《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》：把握三化大机遇，龙头扩张趋势明确.pdfVIP

行业研究 细则分析： 全文共八章四十条，我们针对有干货的各条进行分析： 1、管理范围覆盖面极广 第四条：本规定适用于各类市场主体在中国境内的汽车整车和零部件投资项目。 整车基本涵盖了所有乘用车和商用车车型，零部件将动力电池、燃料电池、专用汽车和 挂车归入汽车零部件，传统零部件主要包含汽车发动机、车身总成两类。 新能源动力电池等中游归入零部件供应体系，中游龙头配整车龙头的格局逐渐形成，我 们认为中游长期估值的大框架已定。 2 、股改进度不用臆测，重点是新的风向 第九条：鼓励企业通过股权投资，开展兼并重组和战略合作，联合研发产品，共同组织 生产，提升产业集中度。支持国有汽车企业与民营汽车企业开展混合所有制改革，强强 联合，组建具有世界一流水平的汽车企业集团。鼓励汽车产业骨干企业整合产、学、研、 用等领域优势资源组建产业联盟和产业联合体。 近期一汽二汽长安重组、北汽吉利合作等传言不断流出，结合政策风口的变化。反应了 两点变化， 1、不满足当前汽车产业发展需要的产能，在龙头集中化的今天自我革新越发困难，无 论是国企还是民企都会有改革的压力。 2 、产业龙头公司未来会进一步合并，类似于日韩的汽车行业崛起过程，强强联合，技 术互补，最终龙头走向国际化。在2022 年股比放开的背景下，混改会成为提升整个产 业水平的重要手段，自主逐步替代合资的趋势将持续演绎。 3 、燃油车整车项目要求顶格，利好现有龙头车企 第六条：优化传统燃油汽车产能布局，新增产能投资项目应建设在上两个年度汽车产能 利用率均高于全国平均水平的省份。鼓励汽车产能利用率低的省份和企业加大资金投入 和兼并重组力度加快技术进步淘汰落后产能，增强市场竞争力。 该点的目的是推动产能向产业基础扎实、配套体系完善、竞争优势明显的十个不到的省 份聚集。 国内产能 （根据行业设计规范，按照每年250 天、每天两班计算的汽车生产能力）在 17 年约80%，而5 年前利用率在95%。 因此要求上两年度的产能利用率高于全国平均 80%，上海、广东、浙江等高利用率地 区同时具有大产量特征，因而多数地区的产能利用率是低于这一水平的，因而很多地区 新建产能有可能会停滞。政策落地后，商用车、专用车等先天性产能利用率低的行业， 会首先面临出清。 第十条：禁投项目:(一)新建独立燃油汽车整车企业。(二)现有汽车整车企业跨乘用车、 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 行业研究 商用车类别建设燃油汽车生产能力。(三)未列入国家区域发展规划的现有燃油汽车企业 整体搬迁至外省份。(四)燃油汽车僵尸企业股权变更。 禁投项目最先的影响是，外资车厂在22 年股比放开，无法新建产能，无法通过收购僵 尸车企（指停产半停产、连年亏损、资不抵债，靠政府补贴和银行续贷存在的现有汽车