公司研究新股研究桂林三金OTC新龙头.pdf

医药行业医药行业// 中成药中成药 所 究 2009 年 6 月 22 日 研 新股研究 申购建议：申购 桂林三金（002275 ）：OTC 新龙头 券 证 核心观点 都 国 申购建议 建议投资者在20-25倍市盈率间申购，相应的申购价为14-17.5元。 发行数据： 项目 数值 主要依据： 发行股本（万股） 4600 公司主要从事咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血 发行日期 6月29 日 管用药系列中成药等产品的研究、生产与销售，以及其他天然药物和生 预期上市价格（元） 14-17.5 物制剂等的研究开发。主要产品为西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜、西瓜霜 清咽含片、三金片和脑脉泰胶囊等。 目前公司主要的收入和利润还是来源于两大拳头产品：西瓜霜系列 和三金片系列。2008年，这两大类产品合计占公司收入的81%，占毛利 的90%。公司其他产品中，脑脉泰胶囊、眩晕宁片08年分别实现销售收 入1183.86万元和1950.95万元，同比分别增长48.73%和74.73%。 公司此次募集资金将用于特色中药三金片技术改造工程等10个项 目，项目完工后将有效解决公司产能瓶颈问题，同时也将为公司提供新 的利润增长点。 我们预计公司09-11年EPS分别为0.70元、0.83元和0.98元。我们比 较了与公司业务相近的7 家公司，以6月22 日收盘价计算，它们09年平均 PE为28.0倍。考虑到公司行业地位和成长性因素，我们认为其09年PE 在25-30倍较为合适。以公司09年每股收益0.70元计算，公司的合理股 价应为17.5-21元附近。 国都证券研究所 建议投资者以20-25倍市盈率申购，相应的申购价为14-17.5元。 电话：010 联系人： 周红军 电话：010 E-mail：zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第 1 页 研究创造价值 公司研究 1、 本次发行一般情况 图表 1：本次发行基本情况 公司名称 桂林三金药业股份有限公司 公司简称 桂林三金 发行地 深圳