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2018-06-07 发布于福建
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布莱克舒尔斯期权定价公式扩展.pdf

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布莱克舒尔斯期权定价公式扩展

第七章布莱克-舒尔斯期权定价公式的扩展 Copyright Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 主要内容 n 布莱克-舒尔斯期权定价模型的缺陷 n 交易成本 n 波动率微笑和波动率期限结构 n 随机波动率 n 不确定的参数 n 跳跃扩散过程 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University B-S模型的缺陷 n 交易成本的假设 n 波动率为常数的假设 n 不确定的参数 n 资产价格的连续变动 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 交易成本的影响 n 规模效应和交易成本差异化。 n 即使是同一个投资者，在调整过程中，持有同一个合约的多头头寸和空头头寸，价值也不同。 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University H-W-W交易成本模型基本假设： n 投资者投资于欧式期权的组合而不是单个期权； n 整个投资组合的调整存在交易成本； n 投资者的组合调整策略事先确定； n 股票价格的随机过程以离散的形式给出； n 保值组合的预期收益率等于无风险银行存款利率 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University H-W-W模型推导 f n 构造无风险组合 f S S n t之后,整个组合价值的变化相应减少： 2 f f 1 2 2 f E E f S kS n s S t EkS n S t 2 S2 （7-1 ） n 要求交易成本项,关键要获得n值，显然： f f n S S ,t t S ,t S S Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University H-W-W模型推导（续） 2 2 n 由Ito引理：n S f2 S ,t f2 S ,t s Se t （7-2 ） S S n 根据无风险假设，有: 2 2 f f n S 2 S ,t 2 S ,t s Se t （7-3 ） S S n 将公式7-1、7-2代入7-3，得H-W-W模型：