投资策略双周报美股牛市将持续20130318.pdfVIP

投资策略双周报 证券研究报告 2013 年 3 月 17 日 海外市场 研究部 李志勇 第 213 期 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010005 lizy@ 焦迪 美股的牛市将持续 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511060003 j iaodi@ 标普 500 指数 10 日走势图 标普500指数 ► 美股的牛市将持续。我们看好股市的逻辑可以归纳为三大 1,570 两小。三大逻辑是：（1 ）在2013 年里全球经济继续增长， 带动企业盈利增长。（2 ）总体来说，全球范围内通胀水平 1,560 较低，而且比较稳定，有利于估值扩张。（3 ）得益于央行 1,550 宽松的货币政策，流动性充沛，利率水平很低。两个小一 些的理由是：（1 ）即使从2009 年 1 季度市场反弹以来，全 1,540 球主要市场的估值仍然不算太高。（2 ）从资金配置的角度 1,530 来说，目前资金还是超配债券和货币市场，低配股票市场， 配置在股票市场的资金比例比 2007 年低 20%。这后面的两 1,520 条理由并不是很强，也不是我们看好市场的主要原因（它 1,510 们或许是市场变动的结果而非原因）。中长期来看，我们一 03-0403-0503-0603-0703-0803-1103-1203-1303-1403-15 直看好美国经济的前景，而且如果从债到股的“大转移” 美国十年期国债收益率 10 日走势图 一旦开始，我们或将经历一个持续数年的牛市。 (%) 美国十年期国债收益率 2.08 ► 警惕市场近期回调的可能。欧洲的形式继续改善，美国经 2.04 济数据几乎一片大好，美股屡创新高。目前市场对美国政 2.00 府的预算及债务上限争论似乎并不担忧。但从我们的经验 来看，这个风险明明就在那里，实在是不能视而不见，我 1.96 们宁可过份强调一些。上周 VIX 指数降至多年来新低，而 1.92 且周五美股在高位放出近期巨量。这些信号都提醒我们市