离散时间模型下指数效用的无差别订价.pdf

摘 要 本文研究了离散时间指数效用函数下的无差别定价问题．利用两种最优问题的相等性 原则，分别讨论了完全市场和不完全市场的指数效用的无差别定价，得到了不同市场模型 下的定价公式．在离散时间框架下，主要研究了两个问题： 首先，在完全市场模型下，考虑单时期的无差别定价，利用拉格朗Et乘子，通过鞅方 法得到指数效用的无差别定价公式，证明了无差别定价就是无套利定价．然后利用条件期 望的平滑性，证明了多时期模型的任意时间的指数效用无差别定价的折现价格为等价鞅测 度下未定权益收益的折现的条件期望． 对于不完全市场，给出了三种计算指数效用无差别定价的方法，从理论上讨论了指数 效用无差别定价计算的可行性，然后讨论了三叉树模型的无差别定价，得到了三叉树模型 的无差别定价，将无差别定价表示为特定鞅测度下未定权益期末收益的变异条件期望．最 后，给出了一个特殊的例子，讨论了带交易费用的指数效用无差别定价，将指数效用无差 别定价表示为给定测度下未定权益期末收益的变异条件期望，同时得到了未定权益的无差 别套期保值策略． 关键词：完全市场；不完全市场；指数效用函数；无差别定价；交易费用 II ABSTRACT ofthe functioninthe Thisarticlestudiestheindifference exponentialutility prices indifference discrete the oftwo discuss prices time．Byusingequalityoptimalprinciples，we functioninthe marketandthe marketand ofthe complete incomplete exponentialutility ofdiscrete indifferentmarkets．Intheframework the formulas time，westudy get pricing two questions： intheone the thedifference model．By completemarket，westudy pricing period Firstly,in formulas and theindifference methods，weget pricing multipliersmartingale usinglagrange is the and thatthedifference multiperiodmodel，by no-arbitra