组合投资中的优化模型剖析与求解.pdf

摘 要 现代组合投资理论是关于在收益不确定条件下投资行为的理论，它 是由美国经济学家HarryMarkowitz在1952年首先提出来的.此后，人 们做了不懈的研究。将该理论进行推广、改进、发展和完善.最近，邓小 铁，李仲飞和汪寿阳提出了一种新的投资组合选择方法— 极大极小方 法，然而没有考虑交易中的交易费及不允许卖空和借贷的限制. 在本文中，我们考虑与交易量成比例的交易费及税收两种摩擦的情 况。还同时考虑不允许卖空和借贷这两种限制，于是我们的模型相对更加 符合中国的实际情况. 本文仔细分析了该模型的数学特征:它是一个带有约束条件的非光 滑优化问题，且目标函数是二次函数.首先我们对协方差矩阵是对角矩阵 的情况进行研究，并给出行之有效的解决方法.此外，我们提出了一种新 的算法— 次梯度投影算法，并严格证明了它的收敛性.然后，用次梯 度投影算法来解决协方差矩阵是半正定矩阵时的带交易费和税收及不允 许卖空和借贷情况下最优投资组合的极大极小间题. 关键词:组合投资;极大极小方法;投影;次梯度. Abstract Themodernportfolioselectiontheoryisconcerninginvestmentbe- havioraltheoryunderuncertainincome.Itwasformulatedfirstlybyan economistoftheUnitedStatesHarryMarkowitzin1952.Fromthenon, researcherspersistedinstudyingthisfield,givinggeneralizations,improve- mentstothistheory.Recently,Deng,LiandWangproposedanewport- folioselectionmethod— theminimaxmethod.However,thismethod didnotconsidertransactioncostsandtheadditionalrequirementsofno shortsalesandnoborrowings. Inthispaper,weconsiderthebasicmodelconstrainedwithtaxand transactioncostswhichareinproportiontothequantityofthetrans- action,aswellastheadditionalrequirementsofnoshortsalesandno borrowings.HenceourmodeliscomparativelyaccordwiththeChinese actualcircumstancemore. Thispapercarefullyanalyzethemathematiccharacteristicsofthe model:itisaconstrainednonsmoothoptimizationproblem,andobjective functionisquadratic.Firstly,wediscussthecaseinwhichthevarianc-e covariancematrixisdiagonalandgiveanefficientmethod.Inaddition,we putforwardakindofnewalgorithm- subgradientprojectionmethod, andstrictlyprooftheconvergenceofit.Then,consideringthecasein whichthevariance-covariancematrixissemi-definite,weusesubgradient projectionmethodtosolveminimaxproblemforportfolioselectionwith taxandtransactioncostsinthecaseofnoshortsalesandnoborrowings. Keywords:Portfolioselection;Minimaxrule;Projection;Subgradient.