股市收益率分布的尾部研讨.pdf

摘要 摘要 在我国证券市场，因为受国家宏观调控政策和国际金融市场等因素的影响， 金融资产价格会出现一定程度的波动。尤其是股票市场，对调控政策和国际相关 行业信息更为敏感，受这些信息的影响，股票价格可能产生巨幅波动，从而使得 投资者面临巨大损失的风险。在这种情况下，如何合理预期所持有资产的收益和 损失风险就成为投资者关注的焦点。鉴于此，本文做了以下几个方面的研究。 首先，分别用BMM模型和POT模型对中国沪、深股市指数收益尾部进行建模 研究，得出POT模型更能有效地拟合沪、深股市指数收益尾部，并且对收益尾部的 非对称性进行了实证分析。 其次，由于在POT建模中阈值选取的重要性，本文在已有的平均超出量函数法 和判断u值引起参数估计量的变化法的基础上，将两种方法结合，克服他们本身所 固有的一些缺点，发现可以找到更为合适的阈值，为进一步的参数估计奠定了基 础。 最后，应用POT模型对实行涨跌停板制度前后的收益尾部进行了实证对比，从 实证的角度说明涨跌停板制度在保护广大投资者利益和保持市场稳定上所起到的 重要作用。 关键词：极值理论，广义Pareto分布，极大似然估计，阈值，平均超出量函数， 尾指数 ABSTRACT the andthe InChiflaYSsecurities theeffectof Statemacro-control market，under policies financialassetswillfluctuate internationalfinancialmarketandother of factors．prices to tosome tothestock ismolesensitive market，which regulatory extent，especially theeffectofthesekindsof andintemationalrelatedindustries．Andbecauseof policies toa investorsare the lead stock information，it pricingfluctuation，SO facing may lmge such to thebenefitsof riskof losses．Under huge eircumstances，howreasonablypredict thefocusinvestors．Inviewof assetsandthelossriskhas become of this，this already forthe aS articledoessome follows． study topic