股票收益散布具有厚尾时的欧式期权定价.pdf

摘 要 的基础上得到了欧式期权的定价公式，从而使金融学的研究迈出了具有开创性的一 步。该模型以Brown运动作为随机来源，相应地股票的收益率呈正态分布。在二十 世纪六十年代，Fama在实证研究中发现，股票收益率的分布与正态分布相比，具 的结论。他们发现，与正态分布相比，用双曲分布描述股票的收益率更好地拟合了 布模型，t一分布模型以及随机风险系数模型也较好地拟合股票走势。这些模型的 共同特征是其分布呈“厚尾”分布。 价问题。他们所考虑的是双曲分布下一种特殊的模型，即股票的调整收益率所满足 的It5型随机微分方程的漂移项为零。}在本文中，我们考虑可以包含双曲分布、t一 分布、Pareto一分布等具有‘厚尾”特征的—般市场模型。在只有一种债券和一种股 票上市交易的市场上，我们运用倒向随机微分方程理论以及研究正倒向随机微分方 程的“四步法’来研究期权的定价问题。在用这种方法研究的过程中，我们发现了一 个非常有趣的事实：我们这里的股票价格模型不同于经典几何Brown运动模型，但 期权价格的确定方式却与后者是一样的。期权价格的这种特性具有两方面的意义： 它可以用来确定当前时刻的期权定价，也可用于预测未来时刻期权的价格。另外， 我们得到下述结果：股票价格的波动越大，则以其为标的资产的期权价格就越高。 此外，本文还得到了特定情况下期权价格的显式表达式。在文章的第五节中，考虑 到“突发’’信息对金融市场的影响，我们研究了股票价格有跳跃时的市场模型，运 用“四步法”导出了期权价格满足的偏微分方程，并对其进行了简单讨论。 关键词：倒向随机微分方程，欧式期权， Girsanov变换，自融资策略 1 Abstract and studiedcontinuousmarket In Scholes modelon and 1973，Black stock price derived leadstoa in research formula，which the Europeanoptionpricing greatstep finance．Intheabove—mentioned motionis of fieldon thesource model，Brownian randomnessandstockreturnhasanormaldistribution．In foundthat 1960s，Fama withnormal incontrast distribution．stockreturnshavedistributionswith heavy and similarconclusionas tails．Recently，Eberlein，Keller Rydberg，etc．obtained found thattheSO-called m