融资融券静态保证金系统的设计.pdf

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘 要 文章讨论用股票和现金共同作为保证金的情况下融资融券保证金系统的设定 方法，应用负的收益条件概率(cPNR)作为测量券商风险的工具，构造了一个可 以根据股票价格变化进行动态调整的保证金系统，称作推演保证金系统。 实证研究中对上证126只股票25200次融资交易进行检验，对比分析了推演保 证金系统和法定保证金系统之间的差别。推演保证金系统平均初始保证金比率和 维持保证金比率为分别为55％和118％。在初始保证金相同的条件下，推演保证金 系统平均追缴次数为18．41，相比法定保证金系统平均追缴次数为45．79下降了 59．8％。全市场的推演保证金系统的平均成本8．76，与法定保证金系统的成本几乎 相同。 推演保证金系统下的股票市场相比法定保证金系统下的保证金系统更加稳 健。通过实证检验表明应用CPNR可以有效控制券商风险，并且推演的保证金系统对 于股票市场的稳定具有实践意义。 关键词：融资融券，初始保证金，维持保证金，Markov链，强行平仓 ABSTRACT forthe Marginsystem loans cashandstock marginusing ascollateralisconsideredinthis conditional paper．The of returnis probability usedtomeasurethe negative riskfacedbv brokers．Theresulted isanactive margin isable system to activelvwith system，which adjust tothe ofstock respect the changes deduced prices，called inthis marginsystem paper． Theresulted is withthe marginsystem compared the systemrequired Stock by Shanghai Exchange，where25，200 loansof126stocks margin listedontheSSEare mean ofthoseobserved initial is the margin．ratios55％，andmeanofthose