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宏观经济形势与企业营运资金需求动态调整研究 .企业理论与实践· 宏观经济形势与企业营运资金 需求动态调整研究 张淑英 [摘要]宏观经济形势可能影响企业的目标营运资金需求及其调整速度。以我国 2ω3 -2013 年非金融 类上市公司的平衡面板数据为样本进行实证检验，结果表明:我国上市公司存在目标营运资金需求，营运 资金实际需求量会向目标营运资金需求量调整;宏观经济形势的变化对企业的目标营运资金需求量有显著 的影响，企业营运资金需求在经济上行期的调整速度较慢，在经济下行期则调整速度较快;有融资约束企 业的营运资金需求量调整速度比无融资约束的企业慢，但在经济上行期，有融资约束企业的营运资金需求 量调整速度更快。 [关键词]宏观经济形势;融资约束:营运资金需求:营运资金需求动态调整 [中图分类号] F275 文献标识码] A [文章编号] 1674 - 82798 (2015) 04 -0133 -15 一引言 公司财务研究较多的集中在投资、融资、资本结构及股利分配决策方面。实际中公司有很大一部 分资金投资在应收项目上，而应付账款也是公司筹资的一项重要来源 (Mian 和 Smith ， 1992LIUDe?? l∞f 和 Jeger亩， 1999[2]) 。营运资金管理的好坏直接影响企业的盈利能力与风险，最终将影响企业的价 值 (Smith. 1980) [3] 。近些年来一些研究证明