深度调研分析地方投融资平台转型原因及城投债形势展望解读.docVIP

一、中国政府融资平台发展面临的风险 （一）过度举债风险 我国财政体制不健全，地方政府的财权和事权不匹配，导致地方政府在基础设施上有巨大资金缺口，地方政府不得不通过各种方式融资来弥补资金缺口。由于我国是单一制国家，不存在地方政府破产制度。中央政府和地方政府的权责清，地方政府过度依赖中央政府，对中央政府有强烈的债务究底预期，而中央政府对地方政府的监督问责机制不健全，形成地方政府“预算软约束”。而在我国现行的经济-政绩的官员晋升机制下，地方政府官员作为单个的决策主体，自身利益最大化是其最优决策，在经济指标最大化刺激下，地方官员存在投资冲动。在预算的软约束下，地方官员投资失败的损失很小，但是如果投资成功，获得晋升机会却大大提高。因此地方政府和官员为了追求政绩和利益，对城市基础设施建设有超强的政治需求。而且由于投融资平台的债务没有纳入地方政府财政预算管理，通过平台形成的债务具有隐性，无法影响到地方政府官员的形象。因此地方政府和官员为了自身利益往往通过投融资平台来过度举债进行城市基础设施。 地方政府投融资平台是由地方政府以政府资产注资成立，地方政府人员有时会是投融资平台的管理人员，地方政府和投融资平台的之间的权责不清。由于地方政府投融资平台就是由地方政府注资成立的，筹集的资金进行城市基础设施建设也都是来自于地方政府的授意。因此，投融资平台会预期地方政府对基础设施建设融资形成的债务有究底的预期，