嘉实基金四季度投资的策略. DOWNLOAD.pptVIP

嘉实基金四季度投资策略 －估值套利与资产注入 2006年10月18日 目录 宏观经济增长屡超预期 前三季度经济增长强劲——投资 前三季度经济增长强劲——消费 前三季度经济增长强劲——净出口 未来三至六个月高速增长还将保持 目录 中国A股成为今年以来新兴市场的“领头羊” 与其它新兴市场相比，静态估值水平偏高 预期市盈率依然合理 分析师盈利预测上调速度减缓 外部资金依然充裕 资金通过基金等渠道进入市场 境外资金通过QFII继续流入 资金流出的压力也很大--融资 资金流出的压力也很大—小非 解冻 外围市场保持良好涨势 市场展望 目录 主题策略 估值套利-A股估值同国际市场接轨 估值套利-—价格接轨带来结构性机会 有部分两地上市公司具有直接估值套利机会 资产注入带来的机会—游戏已经开始 资产注入带来的机会—一个双赢的游戏 资产注入带来的机会—大量资产仍然游离于证券市场之外 资产注入带来的机会—市场外面的资产更好 为何进行资产注入—游戏背后的政策之手 资产注入带来的机会—游戏背后的利益之手 目录 行业策略 宏观经济持续平稳增长推动银行业进入发展的黄金期 香港市场的高估值是最近国内银行股上涨的主要动力 银行股仍有上涨空间 人民币将持续升值 从人民币升值的总体影响来看，不仅没有受到之前普遍预期的经济增速下滑、失业增加、出口企业难以承受等负面影响，相反是经济显示了较强的适应能力。出口增速劲增，贸易顺差大幅增加，更为重要的是，企业的盈利能力增强 未来三至六个月，人民币将继续升值1-2.5个百分点，人民币兑美元达到1:7.82至1:7.70 从人民币升值对各行业的影响来看，受益最多的当属外债型行业，航空业是最大赢家，电力设备、国际海运、房地产行业也将受益；大宗原料进口公司，如钢铁、造纸、石化、汽车、有色金属等行业亦受益非浅；警惕家用电器类行业，其成本国际化程度低、收入国际化程度高的特征，将使其在人民币升值中处于不利地位 升值有利地产股 地产行业保持景气 地产股价值低估 油价下跌带动上游资源价格趋势转向 上游资源价格见顶回落，利好中国的整体经济 一些中下游行业明显受益，如电力、钢铁、水泥等，目前这些行业的估值偏低，存在修正机会 电力的机会不在供求矛盾 机会来自于煤炭价格见顶回落的预期 水电股也有机会 铁矿石价格见顶和估值偏低带动钢铁股上涨 氧化铝价格下跌带来电解铝企业的短期投资机会 水泥业仍然处于景气周期 结论 谢 谢 大 家！ 1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润11327亿元，比去年同期增长29.1%。其中，国有及国有控股企业实现利润5086亿元，比去年同期增长19.7%；股份制企业实现利润6113亿元，增长31%；私营企业实现利润1672亿元，增长53.1% 上市公司1-6月份可比利润增长5％，剔除亏损后可比公司利润增长6.8％ 优质资产注入带来估值水平下降 五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》 ：在解决股权分置问题后，支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市；对于绩差公司,鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题 证监会发布《上市公司收购管理办法》 ：与上市公司相关的并购活动有章可循，收购方成本降低，义务减轻 国资委：要求具备整体引入战略投资者或整体改制上市条件的优质大型企业，要加快整体改制、整体上市步伐；不具备整体改制上市条件和已有部分资产上市的中央企业，要以主营业务资产统一运作、做优做强上市公司为目标，通过增资扩股、收购资产等方式把优良主营业务资产全部注入上市公司，逐步做到整体上市 政府相关政策导向 国美的例子 A股市场出现了广发证券借壳延边公路的案例，资产注入者和股票投资者各得其所，更多精彩的故事即将上演。 6月7日，股票复牌，每股股价由停牌前的5.92港元，升至12.6港元，涨幅112.84％。 2004年，黄光裕向香港上市公司中国鹏润（0493.HK）出售Ocean Town 100%权益（相当于65％国美电器股权） 上市前资产帐面价值2.41亿，资产注入后黄光裕在中国鹏润的市值从5.48亿港元增至201亿港元。 投资者 大股东 宏观经济展望 证券市场回顾及展望 四季度主题投资策略 行业策略 宏观经济平稳向上，看好金融服务业，银行股的基本面良好，估值偏低 人民币将持续升值，看好相关受益行业，如地产、航空、海运等 上游资源价格将见顶回落，看好电力、水泥、钢铁等估值偏低的行业 长期看好消费相关产业，但对其中估值过高的公司持谨慎态度，看好机场、零售等行业中估值合理的公司 连续五年净利润增长率每年都高于20%的上市公司 注：连续五年有增长率数据的股票共1242只；连续六年有增长率数据的股票共1174只