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11 中央银行货币政策的传导机制及效果检验吕.ppt 82页

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利率i IS-LM模型中的货币政策与财政政策 (四)总产出Y与利率水平r的变化 总产出Y LM1 IS LM2 i1 i2 Y1 Y2 对货币政策的反应 1 2 扩张性的货币政策使得货币供应量增加,LM曲线从LM1移至LM2;均衡点从点1移至点2,总产出水平从Y1增加至Y2,而利率水平从i1降至i2 利率i IS-LM模型中的货币政策与财政政策 (四)总产出Y与利率水平r的变化 总产出Y LM IS1 i1 i2 Y1 Y2 对财政政策的反应 1 2 扩张性的财政政策使得IS曲线从IS1移至IS2;均衡点从点1移至点2,总产出水平从Y1增加至Y2,而利率水平从i1升至i2 IS2 “越战” 挤出效应(Crowding-Out Effect) r0 IS0 Y2 利率r 总产出Y Y1 Y0 LM0 LM1 IS1 r1 E0 E1 E2 被挤出的一段 利率i 挤出效应(Crowding-Out Effect) 产出Y LM1 IS1 利率i 产出Y LM1 IS1 IS2 i2 i1 LM2 i1 i2 (a)对扩张性财政政策的反应 (b)对扩张性货币政策的反应 结论:货币需求对利率越不敏感,货币 政策较财政政策就越有效! i IS-LM-BP模型的货币政策与财政政策 Y LM2 IS2 LM1 IS1 E1 E2 BP 蒙代尔-弗莱明模型 Mundell-Flemming Model i IS-LM-BP模型的货币政策与财政政策 Y IS1 BP LM1 IS2 LM2 E1 E2 政策搭配原理 IB FB Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 通胀+顺差 通胀+逆差 失业+顺差 失业+逆差 财政政策与货币政策的配合 Ⅰ区 Ⅱ区 通货膨胀与顺差 ?? 通货膨胀与逆差 缩减总需求 Ⅲ区 Ⅳ区 顺差与失业 扩大总需求 逆差与失业 ?? 米德冲突Meada Conflict 财政政策与货币政策的配合 经济状况 财政政策 货币政策 经济衰退与国际收支逆差 扩张性 紧缩性 通货膨胀与国际收支逆差 紧缩性 紧缩性 通货膨胀与国际收支顺差 紧缩性 扩张性 经济衰退与国际收支顺差 扩张性 扩张性 蒙代尔的 政策配合论 政策搭配原理 利率 货币政策 IB FB Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ A B C D E 通胀+顺差 通胀+逆差 失业+顺差 外部均衡目标 失业+逆差 财政支出 财政政策 内部均衡目标 第四节 货币政策的有效性问题 货币政策与其他经济政策的配合 (一)货币政策与产业政策的配合 1、两者关系 2、搭配方式 第四节 货币政策的有效性问题 货币政策与其他经济政策的配合 (一)货币政策与收入政策的配合 1、两者关系 2、搭配方式 第五节 中国货币政策的传导机制 传统体制下的直接传导机制 信贷计划指标 现金计划指标 与国民经济实物计划衔接平衡 保证完成财政收支计划、 物质供应计划、 国际收支计划 第五节 中国货币政策的传导机制 改革开放以来的双重传导机制 政策工具 信贷计划 信贷限额 准备金率 基准利率 再贴现 贷款 公开市场 其他 同业拆借利率 备付金利率 基础货币 货币供应量 信用总量 市场利率 充分就业 经济增长 稳定物价 国际收支平衡 操作目标 中介目标 最终目标 贷款总规模 现金发行量 ⑴ ⑵ ⑶ 中国货币政策分阶段传导机制 改革开放前三十年 (1948-1978) 改革开放后二十年 (1979-1997) 间接调控初期 (1998-2000) 传导 过程 政 策 工 具 主要工具 信贷现金计划 信贷现金计划 中央银行贷款 公开市场操作 利率政策 中央银行贷款 辅助工具 信贷政策 利率政策 存款准备金 利率政策 信贷政策 再贴现 行政手段 再贴现 指导性信贷计划 公开市场操作 特种存款 信贷政策 窗口指导 操作目标 贷款规模到 货币供应量 基础货币 (监测流动性) 中介目标 四大平衡 贷款规模到 货币供应量 货币供应量 (监测利率,汇率) 最终目标 发展经济 稳定物价 从发展经济\稳定 物价到稳定货币,并 以此促进经济增长 稳定货币,并以此促进经济发展 我国货币政策传导中的主要问题 1、利率市场化程度不高; 2、票据市场发展滞后,货币市场应加快发展; 3、资本市场尚不规范,两大市场分割严重; 4、商业银行治理结构尚不健全,不良资产比重较高; 5、国有企业现代企业制度建设尚未完成; 6、金融商品尚不丰富,金融资产种类太少; 7、消费信贷规模尚小; 8、宏观政策的可信度下降,政策执行成本上升; 9、社会信用制度尚不健全; 10、全民金融素质不高,金融意识不待增加。 本章小结 货币政策的传导过程: 操纵政策工具-控制操作目标-调

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