货币增长过快、泡沫化美元与人民币汇率的的关系问题.docVIP

货币增长过快、泡沫化美元与人民币汇率的的关系问题.doc

此“经济”领域文档为创作者个人分享资料,不作为权威性指导和指引,仅供参考
  1. 1、本文档共12页,可阅读全部内容。
  2. 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  5. 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  6. 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  7. 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  8. 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
货币增长过快、泡沫化美元与人民币汇率的的关系问题

货币增长过快、泡沫化美元与人民币汇率的关系问题 (作者:___________单位: ___________邮编: ___________)   今年上半年,中国成功地抗击了“非典”的袭击,继续保持了经济的高增长势头,但在令人欣喜局面的背后,也隐现出一些新的不稳定因素,其中最为引人注目的是货币增长过快问题,在国际方面,则出现了要求人民币升值的强大压力,本文将重点分析货币增长过快与美元及人民币的关系问题。      一、货币增长过快的原因      今年上半年,广义货币M2的增速高达20·8%,出现了近五年来最高的增速,贷款按年计划指标,全年为1·8万亿元,而上半年本外币贷款就超过了1·9万亿元,尽管上半年中国央行进行了前所未有的频繁正回购,在国债投放不足的情况下,又推出了央行票据的公开市场操作,仍难遏制住货币的高增长势头。按目前情况推测,如果没有得力的措施,全年的货币增幅可能要达28%,贷款规模可能要突破3·5万亿元。在经济高增长的背景下,货币供给出现如此高的增速,已经构成了极大的通货膨胀压力。   货币供给增长过快有各方面的原因,经济高增长是一个,银行系统追求利息与利润收入也是一个,但更重要的原因,我认为是外汇储备增长过快。今年上半年,中国的贸易顺差只有45亿美元,外商直接投资只有303亿美元,但是国家外汇储备却增加了601亿美元,这是前所未有的事情。在没有开放中国的资本市场与人民币国际化的条件下,外汇流入中国的主渠道就是贸易顺差和外商直接投资。从90年代的平均情况看,流入中国的外商直接投资,每年总有一部分会在当年用掉,剩余部分转换成中国的外汇储备,被用掉的部分,平均约占当年外商直接投资的30~40%。如果按30%计算,上半年可以转换成外汇储备的外商直接投资是210亿美元,加上贸易顺差45亿美元,按正常情况上半年中国的外汇储备只应增加255亿美元,只是实际增加额的42%。当然还应考虑国际外汇储备的投资收益因素,按美国国债5%的平均收益率计算,到6月末中国的近3500亿美元外汇储备,全年收益额也就是200亿美元上下,上半年不到100亿美元,如此,上半年外汇储备增加的正常部分不到全部增加额的60%,还有250亿美元,就可能是通过各种复杂渠道流入中国,等待人民币升值的套利资金。   中国目前为了维持与美元的“挂钩”汇率政策,对外汇实行“强制结汇制”,就是企业法人持有的外汇资金必须卖给中国的中央银行,反过来说,如果在中国的外汇市场上外汇供给过多,央行为了维持与美元汇率的稳定,也必须进行“全额收购”。央行为收购外汇所投放的资金叫“外汇占款”,是中国央行投放基础货币的主要渠道之一,因此外汇收购增加,就会导致央行的基础货币投放增加,外汇收购如果超常增加,自然也会导致中国基础货币投放的超常增长。   90年代平均,中国外汇储备与外汇占款的比例是1:8·1,即央行收购一个美元,平均要投放8·1元人民币,所以中国的外汇储备从1990年的110亿美元增加到2002年的2864亿美元,外汇占款同期内也相应从599亿增加到23223亿元。如果以今年上半年的数字乘2,估算成全年数字,中国的外汇储备在2003年会增加到4066亿美元,外汇央行的外汇占款也会相应增加到32960亿元,比上年增加9737亿元。按同样方法估算,今年的广义货币M2年底将达到223488亿元,比上年增加38481亿元。看起来外汇占款增量在广义货币增量中还不是大头,但外汇占款是基础货币,90年代以来中国的货币乘数约为2·5,即央行每投放一元基础货币,会导致广义货币增加2·5元,所以外汇占款增量乘上2·5倍的货币乘数后,在今年广义货币的增量中所占比重就高达63%,成为货币增长的主体因素。   从90年代初期以来,随着中国对外贸易的增长和外商直接投资的增加,外汇占款投放在广义货币形成中的比重也是呈上升趋势,但90年代平均仅为28%,其中90年代上半期平均为34%,下半期为25·4%,还呈下降趋势。近两年,由于中国的贸易顺差持续扩大,流入中国的外商投资也持续扩大,国际收支顺差相应以较大幅度增加,人民币开始出现升值压力和预期,国际套利资金开始通过各种渠道渗入中国,去年中国国际收支的遗漏项首次出现顺差就是一个例证。相应地,外汇占款在广义货币形成中所占的比重出现大幅度跃升趋势,2001年从90年代下半期平均的25·4%上升到38%,2002年已上升到50%,今年按上半年情况推算,全年就是63%,如果下半年外汇储备增加还多,就可能上升到超过三分之二。此外,中国央行今年以来一直在通过公开市场操作回笼基础货币,尤其是对冲外汇占款投放的影响,但如果外汇继续大规模涌入,中国又必须维持人民币与美元的固定比率,外汇占款在广义货币

您可能关注的文档

文档评论(0)

bokegood + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档