第八章债券基础观念和评价.ppt

第八章??債券基礎觀念與評價 第一節????債券的定義、發行主體、 基本規格與類型 第二節?? ?債券價格的計算 第三節 債券利率風險的衡量 債券定義 債務憑證(Debt Certificate) 約定發行機構在債券的合約存續期限內，定期支付債息給債權人，並在債券到期時償還本金 可轉讓證券(Marketable Security) 債權憑證可在市場中交易，轉讓與他人 債券特性(相較於股票) 價格波動較小，投機性較低 單位交易金額高 規格繁雜，非標準化商品 價格透明度較低 債券的基本規格 到期期限，票面利率，本金償還 代理機構，受託人(機構) 隨附選擇權，保證或擔保 其他特定之條款 到期期限 以期限長短分為 短期債券: 1- 4年 中期債券: 5 -12年 長期債券: 12年以上 世紀債券(Century Bond) : 100年的到期期限 1993年由美國Disney公司發行 Coca-Cola, IBM等機構隨後均在市場發行 永續債券(Perpetual Bond) 沒有明訂之到期期限 票面利率 通常為債券面額之一定比率，用以計算每年之債息金額 形式 付息或零息 固定或浮動 債息支付頻率 多為半年一次(美國）或每年一次(歐洲及我國） 遞延付息:利息至到期時與本金一併支付 本金償還 償還金額 固定金額(償還面額) 浮動金額(與指標連動） 償還時點 到期一次償還(Term Bond) 分次償還(Serial Bond) 代理機構與受託人 隨附選擇權 提早贖回權(Call Provision) 發行人得在到期前以預定價格向投資人贖回債券 提早賣回權(Put Provision) 投資人得在到期前以預定價格將債券賣回給發行公司 轉換權 投資人將債券轉換為(發行公司)股票的權利 認購權 投資人以預定條件認購相關標的(股票，債券，商品等) 保證或擔保 無擔保債券(Debenture) 以發行公司的信譽來保障債券持有人的權益 有擔保債券(Guaranteed or Collateralized Bonds) 由個人、銀行或信託投資公司為發行公司作保證 由發行公司提供資產(價證券、動產或不動產等)交付受託銀行作為擔保品 其他特定條款(Bond Covenants) 償債基金條款(Sinking Funds Provision) 股息發放限制 新債發行限制 財務比率（流動比率，TIE比率等）不得低於預定之水準 依債券發行主體區分 政府機關：政府公債(Government Bond) 一般企業：公司債(Corporate Bond) 金融機構：金融債(Financial Debenture) 依債券品質區分 債信評等是最常用的信用品質指標 全球三大信用評等機構： 標準普爾(Standard and Poor’s)，穆迪(Moody’s)，惠譽(Fitch) 主要評等等級 AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D 投資級(Investment Grade) : BBB-(含) 債信評等以上 非投資級(Non-Investment Grade): BB＋(含) 債信評等以下 又稱為投機債券，高收益債券，或垃圾債券 依有否書面憑證區分 實體債券 (Physical Form) 持有人即為所有人，多為無記名債券(Bearer Bond) 無實體債券(Book-Entry Form) 又稱為登錄債券，所有權存放在電腦檔案中，因此屬於記名債券(Registered Bond) 依發行幣別與地點區分 本國債券(Domestic Bond) 在自己國家發行，以本國貨幣計價之債券 外國債券(Foreign Bond) 外國機構發行，以發行地幣別作計價貨幣 Yankee Bond, Samurai Bond, Bulldog Bond, Matador Bond 國際金融組織債券(Supra-National Bond) 依發行幣別與地點區分(續) 歐洲債券(Euro-Bond) 外國機構發行，以非發行地幣別作計價貨幣 Euro-dollar bond, Euro-yen bond 自歐元誕生之後，市場逐漸將歐洲債券改稱為國際債券(International Bond) 全球債券(Global bond) 在全球各地債市，以不同幣別同步發行 發行規模龐大，市場流通性高 債券的投資風險 利率風險(Interest Rate Risk) 市場利率變動引起債券價格變動之風險 再投資風險(Reinvestment Risk) 市場利率變動引起再投資收益率的不確定性 信用風險(Credit Risk) 又稱違約風險(Default Risk) 債券發行